公司的规模和全球影响力使其即使在经济不景气的情况下也能施展拳脚。
在市场快速变化时，小而灵活通常更好。但有时，庞大且无处不在才是最佳选择。
亚马逊（Amazon.com，股票代码：AMZN -0.99%下跌；红色向下箭头）及其一系列业务就属于这种情况。这些业务包括云计算运营、流媒体平台以及拥有遍布全球的供应链和数亿客户的在线零售业务。
亚马逊（Amazon，股票代码：AMZN -0.99%下跌；红色向下箭头）的零售业务尤其受到与中国不断升级的贸易战的影响，目前对美国进口商品征收145%的关税。摩根士丹利估计，亚马逊直接销售的产品中约有 25% 原产于中国。亚马逊去年超过一半的销售额来自北美。
但其全球运营的规模使其拥有许多竞争对手所不具备的选择。
该公司庞大的物流规模以及与全球供应商的关系意味着它可以将库存和生产转移到未受关税重创的国家。关税生效后，该公司取消了一些来自中国的供应商订单，这可能预示着地理位置的转移。
Truist 分析师 Youssef Squali 在一份报告中表示，亚马逊的实力也使其有能力挤压供应商，防止价格失控。这可能会为亚马逊赢得市场份额打开大门。
首席执行官 Andy Jassy 上周在接受 CNBC 采访时表示，该公司还利用其雄厚的财力，在关税实施前有策略地购买了库存。
自从 4 月 2 日对华关税上涨以来，亚马逊的股票经历了一段坎坷的时期。自当天收盘以来，该股已下跌 12%，目前交易价格约为预期收益的 26 倍——其相对于标准普尔 500 指数市盈率的溢价处于十年来的最低水平。就在关税生效之前，该股的预期收益约为 38 倍。
许多使用亚马逊店面销售商品的 中小型企业都在中国生产，然后出口到美国买家。照片：比利·H.C.郭为华尔街日报拍摄
这表明，即使与一些看起来同样甚至更易受影响的竞争对手相比，亚马逊的价格中已经包含了相当大的压力。
例如，FactSet数据显示，亚马逊的市盈率比沃尔玛低约23%。这家传统零售巨头上周重申了其季度营收指引，尽管出台了新的关税，这也部分证明了它的规模。它还在建设自己的电子商务业务，以更好地与亚马逊竞争。
并非没有痛苦。使用亚马逊店面销售商品的中小型企业可能会对亚马逊造成最大的伤害。这些企业中的许多都在中国生产，然后出口到美国买家。
股票下跌
他们没有足够的利润空间来消化更高的成本，也没有多少人能够在全球范围内转移生产和库存。有些人最终可能会提高价格。另一些人可能会倒闭。
这些企业对亚马逊的盈利至关重要。在亚马逊网站上销售的商品中，超过60%来自第三方卖家，该公司去年从向他们收取费用中获得了约1560亿美元的收入。分析师估计，第三方卖家的营业利润率历来约为20%，而直接销售的营业利润率仅为个位数。
他们的价格可能会上涨，销售额可能会下降——摩根士丹利预计，在关税的影响下，今年的增速将从去年的11%放缓至6%。这可能会大大削减亚马逊的利润。
一名工人在中国亚马逊运营中心准备包裹。照片：美联社
消费者情绪低落是亚马逊面临的又一个风险。美国人预计关税会导致物价上涨，许多人在前景恶化之前大量购买并囤积生活必需品。
然而，即使在经济紧张的情况下，人们仍然需要购买东西。在高通胀和经济增长放缓时期，消费者往往对价格更加敏感。
亚马逊针对此问题有一个解决方案：其“日常必需品”业务，该业务的收入增长已经在加速。花旗集团分析师在一份报告中表示，去年，该类别的个人护理、健康和食品杂货产品的增长速度比该公司的其他类别快90%，表明市场份额正在增长。
奢侈品零售商LVMH的财务总监周一证实，亚马逊正在抢占个人护理领域的市场份额，并抱怨亚马逊的激进定价正在减缓其在美国的丝芙兰个人护理产品线的增长。
亚马逊规模的另一个维度——其收入来源的多样性——应该能让投资者在疲软的市场环境下感到更加安心。
该公司的云计算业务，名为亚马逊网络服务 (Amazon Web Services)，去年贡献了总收入的 17%。 但由于其利润率更高，它占了运营收入的一半以上。
亚马逊还拥有庞大的数字广告业务，仅次于谷歌和 Meta Platforms。 它的视频流媒体服务的影响范围已接近 Netflix。
在全球经济崩溃中，一切都会受损，但有些领域可能更有韧性。要让亚马逊在全球范围内陷入困境，世界上必须发生很多糟糕的事情。
对于投资者来说，你可能宁愿穿亚马逊的大鞋子，而不是别人的小鞋子。
原文链接：https://www.wsj.com/finance/amazon-tariff-trade-war-china-f2707c7e?mod=hp_lista_pos1
