随着增长和通胀前景变得更加不明朗，央行与企业的沟通互动具有了新的意义。
特朗普总统的政策使得明尼苏达州底特律湖的卑尔根温室难以获得供应商的报价，并可能威胁其利润。图片来源：Jenn Ackerman为《纽约时报》拍摄。
作为美国最大的盆栽植物、多年生植物和其他花卉生产商之一，伯根温室面临着许多方面的风险。
每年六月，它都会从马尼托巴运来超过六百万磅的泥炭藓。 供应商已经停止报价，直到他们对关税有更清晰的了解。 如果关税保持不变，伯根先生从中国进口的塑料花盆也可能会花费更多，从而挤压已经“非常微薄的利润”，他说。 他还担心，如果特朗普作为移民打击的一部分，结束一项为公司许多农业工人提供临时签证的计划，他将需要寻找工人。
“我们没有踩刹车，但我们正在松开油门，”伯根说，他的家族经营这家企业已经一个多世纪了。
这种谨慎是联邦储备委员会最担心的因素之一，该机构正面临着一个日益具有挑战性的经济时刻，而且几乎没有先例。由于通货膨胀仍然过高，央行正试图更好地了解经济状况，并就何时——或者是否——再次降低利率进行辩论。企业警告说，价格上涨和增长放缓，这些影响尚未完全在经济数据中显现。
央行的12位地区行长一直密切关注他们所在地区的企业，以便了解经济状况如何演变。随着可能出现的结果范围大大扩大，这种地方性的外联活动具有了新的意义。
明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利在谈到与企业的对话时说：“我们总是从经济中获得相互矛盾的信号，这些帮助我们从噪音中区分出信号。”
上周访问明尼苏达州底特律湖期间，卡什卡利先生从伯根先生和其他企业主那里听到了类似的担忧，即挥之不去的通货膨胀、增长放缓和利率升高。
“我们没有踩刹车，但我们正在松开油门，” Bergen’s Greenhouses 的老板克里斯·伯根说。图片来源：Jenn Ackerman for The New York Times
在 1600 多英里以外的新罕布什尔州曼彻斯特市，波士顿联邦储备银行行长苏珊·M·柯林斯也听到了许多同样的担忧。
Ambix Manufacturing塑料生产商的总裁梅丽莎·弗洛里奥是与科林斯女士交谈的商界领袖之一。由于弗洛里奥女士的供应商为关税做准备，客户已经削减了订单，而且成本也在上升。一位供应商最近告诉她，用于制造阻燃产品的中国产矿物原料的价格将上涨354%。
弗洛里奥女士后来开始担心经济衰退。“每天都像上下波动的溜溜球一样，”她说。
美联储正在试图弄清楚的是，特朗普先生的政策会在多大程度上重新点燃央行去年接近战胜的通胀问题。它也不知道消费者需求是否会大幅回落，最终拖累经济增长。这种组合对于央行来说将是棘手的，使其实现稳定物价和低失业率的目标相互矛盾。
美联储去年在通胀降温后开始降息，目前已暂停进一步行动。如果它在确定物价压力不会再次抬头之前重新启动降息，通胀可能会持续居高不下。如果它等待太久才降息，可能会造成不必要的经济损失。
“我完全理解人们真的希望有更多的明确性，尤其是在这么多其他事情都不确定的情况下，”柯林斯女士说。“如果我们可以用一张清晰的路线图来非常明确地说明问题，那不是很好吗？但货币政策不是这样运作的。”
‘硬数据’与‘软数据’
尼尔·卡什卡利（右），明尼阿波利斯联邦储备银行行长，与底特律湖区Dynamic Homes首席执行官保罗·奥克森合影。图片来源：Jenn Ackerman为《纽约时报》拍摄
自疫情以来，押注美国经济的韧性失灵一直是一项失败的赌注。年复一年，美国经济都无视了经济衰退不可避免的末日预测——这些警告在2022年通胀冲击达到顶峰时甚嚣尘上，促使美联储以数十年来最快的速度加息。
由于特朗普的政策以及他推出关税和其他经济计划的随意性，这种谨慎情绪再次浮出水面。
从决策者所说的“硬”数据来看，这些数据通常指的是基于定量的指标，如增长和就业，经济似乎仍然处于稳固的基础之上。
消费者已经开始减少支出，而支出占经济活动的2/3以上，并增加了储蓄。但裁员人数仍处于历史低位，失业率也保持在4.1%。
诸如追踪消费者信心和更广泛情绪的调查数据等“软”数据，都指向厄运和悲观。美国人不仅在为经济增长放缓和失业率上升做准备，也在为物价上涨做准备。这些调查往往不能很好地指导实际的经济活动，但情绪转变的幅度已经敲响了警钟。
卡什卡利先生说：“如果情况发生剧烈的变化，无论是变好还是变坏，我认为都值得关注。”
在一次名为央行“美联储倾听”系列活动的一部分的活动中，卡什卡利先生向200多名观众调查了他们对经济前景的看法。大约40%的人对经济持“有些”或“非常”悲观的看法，近20%的人对经济发展轨迹持“中立”态度。超过70%的人预计2025年物价将“上涨一些”或“上涨很多”。
“太混乱了”
Dynamic Homes是一家位于底特律湖的模块化房屋建筑公司，依赖于加拿大木材，正处于这种不确定状态。如果特朗普先生兑现他的关税威胁，那将增加又一个财务逆风。自新冠疫情以来，该公司的建筑成本上涨了约30%，保险费用也随着利率的上升而飙升。
该公司约2500万美元运营额中的20%也来自联邦政府合同。埃隆·马斯克的政府效率部大幅削减开支，导致“一种瘫痪状态”，Dynamic Homes的首席执行官保罗·奥克松说。
他正在考虑搁置升级公司11万平方英尺工厂部分设施的计划，这将耗资高达100万美元。他还缩减了购买新的半挂车以在该地区运输房屋的计划。每辆车都会让公司损失约20万美元。
奥克松先生说：“现在有很多资金，也有很多不确定性。” “我们已经处于一个脆弱的市场，所以一点点风吹草动就能让它偏离方向。”
凯西·米塔格是福尔茨卡车运输公司的总经理，他也面临着艰难的选择。这家位于底特律湖区的公司拥有120辆卡车，为整个中西部地区和加拿大的酿酒厂、宠物食品和消费品运输谷物。试图赶在特朗普先生的征税之前采取行动，可能会占用所需的资金。米塔格先生正在考虑延长现有设备的保修期，以避免必须进行新的购买。
如果关税生效，维克罗公司也开始考虑如何应对。该公司首席执行官加布里埃拉·帕里斯表示，虽然该公司有一系列新的项目正在进行中，但也在考虑将其一些位于墨西哥的业务迁回美国。
波士顿联邦储备银行行长苏珊·M·柯林斯上周参观了位于新罕布什尔州曼彻斯特的一家维克罗（Velcro）工厂。 图片来源：Tristan Spinski，纽约时报
对于Ambix公司的弗洛里奥女士来说，如果不更清楚地了解经济走向，贸然承担大笔开支的风险实在太高了。
她说：“你不想做出愚蠢的举动，然后后悔，所以最好是先退一步，忍受一些痛苦和难处，而不是贸然行动，最终不得不裁员或者无法支付设备款项。 我们现在没有任何动作。 局势太混乱了。”
滞胀冲击？
如果物价压力没有持续存在，央行应对当前局势的方式可能会有所不同。
2019年，在特朗普先生的第一次贸易战期间，美联储对经济失去动力的迹象做出了回应。通胀温和使其有灵活性降低利率，延长了已经具有历史意义的长期扩张。
如果关税没有导致可持续的物价上涨，那么这种策略仍然适用。美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔暗示，这是央行的基本情况，这解释了为什么上个月大多数美联储官员继续预计今年将降息半个百分点。他们这样做是因为他们提高了对通货膨胀的估计，并降低了对增长的估计。
但是，官员们的广泛反应以及支撑它们的高度不确定性，凸显了这些预测看起来多么的不稳定。
卡什卡利先生是今年预计降息两次（每次四分之一个百分点）的官员之一，因为他认为增长担忧和“对信心的冲击”将掩盖关税带来的任何暂时的通胀提振。但是，他也承认这种前景的风险。
“如果通胀只是横盘整理，我就会站在我们只需要坐在这里，直到我们把通胀降下来的阵营里，”他说。
柯林斯女士今年将对货币政策进行投票，她也赞同这一立场。她正在为经济增长放缓和通胀回落速度减慢做准备，因为关税的原因。这可能意味着美联储的按兵不动时间会比她去年12月预期的更长。虽然存在“朝着具有挑战性的方向自我实现的螺旋式上升”的风险，但柯林斯女士认为，滞胀——高通胀和经济停滞的可怕组合——不会发生。
另一些人则远没有那么确定。研究公司MacroPolicy Perspectives上个月对115位经济学家、投资组合经理和其他专家进行了民意调查，了解他们对前景的看法。大多数人都在为特朗普先生的政策可能带来的“滞胀型供给冲击”做好准备，预计这将导致未来一年经济增长下降0.6个百分点，失业率上升0.5个百分点至4.6%。
受访者还预计，以个人消费支出价格指数衡量的通货膨胀率将在同期上升0.5个百分点。截至2月份，该指数为2.5%。尽管经济衰退的几率被提高到30%，但大多数人认为美联储的反应会受到限制，预计未来12个月只会降息0.25个百分点。
对于美联储在应对经济增长放缓时有多少回旋余地而言，至关重要的是通胀预期如何演变。到目前为止，飙升的预期仅限于少数基于调查的衡量指标，鲍威尔先生最近称其中一个为“异类”。
但对于今年6月从克利夫兰联邦储备银行行长职位退休的洛雷塔·梅斯特而言，随着观点出现分歧，通胀预期向上攀升已经足够显著，值得关注。
她说：“即使他们在公开场合试图淡化这一点，但内部他们必须重视它。” “你看看这些指标，你不得不说，‘哇，这些可能不像我们希望的那样稳固。’”
如果这种情况持续下去，而经济增长放缓，美联储将面临异常艰难的政策决策，因为它将权衡是更关注遏制通胀还是保护劳动力市场。梅斯特女士认为，在劳动力市场没有出现明显恶化的迹象之前，央行应该保持观望，以便确定其对通胀的控制。
她说：“他们现在肯定在思考如何平衡这些风险。”
原文链接： https://www.nytimes.com/2025/04/01/business/economy/trump-tariffs-fed-economy.html
