中国消费、投资和工业生产在年初均超出预期，表明在中国经济仍需更多刺激之际，经济具有韧性的迹象，而唐纳德·特朗普的关税则威胁着经济增长。
1月至2月的上升趋势表明，北京方面9月下旬转向支持增长的政策继续为世界第二大经济体提供动力。与此同时，房地产市场仍面临压力，失业率上升，这表明存在脆弱性，如果美国关税给中国制造业带来更多痛苦，并通过扼杀出口增加通货紧缩风险，这些脆弱性可能会暴露出来。
国家统计局周一表示，今年前两个月零售额同比增长4%，超出经济学家的预期，为去年10月以来的最佳读数。工业产值增长5.9%，高于彭博社对分析师调查的预估中值。固定资产投资增速加快至4.1%，为2024年前四个月以来的最快增速。
“仍然存在重大不确定性，但我们认为上行和下行风险大致平衡，”荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林表示。
这些数据提供了迄今为止最全面的中国经济状况快照，反映了自特朗普发动新贸易战以来中国经济的表现。一项扩大对以旧换新消费和企业的补贴计划正在帮助提振需求，而出口商提前发货正在支撑制造业。
“中国很少未能实现其增长目标，我们预计政策支持将继续出台，以帮助抵消关税对今年增长的影响，”荷兰国际集团的宋在数据发布后的一份报告中写道，他将今年的增长预测从之前的4.6%上调至4.7%。
高级经济官员最近表示，在政府于上周结束的共产党控制的年度议会会议上宣布了2025年左右5%的雄心勃勃的增长目标后，他们为应对不确定性和风险留出了充足的行动空间。
澳大利亚和新西兰银行集团的经济学家在数据发布后也上调了对该国国内生产总值的增长预测，从之前的4.3%上调至2025年的4.8%。
中国国家统计局将1月和2月的数据合并，以消除农历新年假期不规律时间造成的扭曲。
法国巴黎银行首席中国经济学家荣静表示，今年年初中国提前发运出口货物一直在支持工业生产，而今年提前推出的财政刺激措施也促进了基础设施投资的更快增长。今年前两个月的出口额达到创纪录的5400亿美元。
然而，她警告说，房地产行业的长期放缓继续对经济构成压力，更高的关税问题也迫在眉睫。根据国家统计局的数据，过去两个月新建房屋销售面积再次萎缩，房地产开发投资下降了9.8%。
“房地产行业今年仍将拖累经济，”荣静表示。“展望未来，关税对出口的影响迟早会显现出来，出口的下行风险肯定会出现。”
到目前为止，交易员们似乎并未对看似乐观的数据留下太深刻的印象。中国股市在一个狭窄的范围内交易，截至当地时间下午2点52分，沪深300指数下跌0.3%。
中国10年期国债延续跌势，收益率上涨5个基点至1.88%，势将创下约一周以来的最高水平。离岸人民币下跌0.1%。
Global X ETFs投资策略师梁兆昌表示，对于这些数据描绘的“喜忧参半的局面”，“市场反应一直平淡无奇”。 他说投资者“希望政策方面有更多动作”。
提振消费支出是应对美国颠覆全球贸易并导致中国出口放缓的政策的关键，中国出口在2024年为该国经济扩张贡献了近三分之一。
作为刺激国内消费努力的一部分，决策者早些时候扩大了中国的消费品以旧换新计划，并出台了恢复家庭信心的措施。
彭博经济研究认为……
“中国经济今年前两个月的表现好于预期，但刺激措施仍然是维持复苏的关键。”
——常姝和屈婉晶。如需完整分析，请点击此处
最新数据显示，对符合补贴资格的商品的需求有所增加。从家具到家用电器等产品的零售额大幅上升。度假者也在2月初为期一周的中国新年假期期间挥金如土。
为了突出政府维持家庭消费复苏势头的努力，决策者周末公布了一项旨在重振消费的特别行动计划。这标志着中国扩大内需的最新努力，内需是今年政府的首要经济任务。
投资者等待周一下午3点举行的记者招待会上，高层官员就提振消费的措施提供进一步线索。
花旗集团预计未来几个月将出现“政策实施窗口”，下季度将降低银行必须持有的现金储备金额，并在随后的三个月内降低利率。中国领导人可能会利用年中政治局会议来评估进展。
“所有目光可能都集中在房地产和消费支持，以及供给侧改革2.0，以削减产能”，花旗集团经济学家余向荣等人在周一的一份报告中表示。“展望未来，随着外部阻力聚集，增长势头可能会减弱。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-17/china-consumption-picks-up-in-relief-for-economy-hit-by-tariffs?srnd=homepage-asia
