这是本·英克一直等待的市场。华尔街反抗唐纳德·特朗普总统的关税议程，股市本周下跌约2%，即使在周五大幅反弹之后，英克也跻身于今年在动荡中赚钱的投资者之列。
这位长期对美国牛市持怀疑态度的人，其基准投资组合获得了4%的收益，这得益于他对廉价股票以及从日本到欧洲等世界各地股票的大量押注，击败了他的大多数同行。目前看来，这种国际定位很明智。美国股票和债券的平均每日波动幅度已跃升至自美联储对抗通胀运动的动荡时期以来未见的水平。
“这确实感觉非常剧烈，主要是因为市场已经平静了好几年，” 格兰瑟姆·梅奥·范·奥特洛的54岁资产配置联席主管在一次采访中表示，此前股市下跌了超过5万亿美元。“我非常同情市场正在做的事情。”
这位总部位于波士顿的经理人正受益于贸易战扰乱的市场，这些市场过去似乎对估值螺旋上升和集中化的担忧无动于衷。对冲基金、散户投机者和退休金余额都遭受了损失，即使考虑到像周五这样的日子，当时标准普尔500指数出现了七个月以来最大的跌幅反弹。但对于长期以来对科技驱动的牛市持怀疑态度的人群——比如Inker在国际股票和价值投资领域的同行——这是一个值得享受的市场。
华尔街的剧烈波动是常态。然而，令市场专家感到惊讶的是，此刻的特殊性。 大部分的交易行为都可以归因于一个变量：唐纳德·特朗普。
的确，特朗普执政初期的市场影响，至少以新总统的视角来看，在某些定义上是具有历史意义的。在对关税威胁和政府解雇的日益担忧中，美国股市创下了自全球金融危机以来新政府最糟糕的开局。美元正走向自理查德·尼克松1973年开始第二任期以来就职典礼后最大的跌幅。
所有这些都导致了又一个资产受损的一周，标准普尔500指数周四结束了10%的暴跌，仅仅用了16个交易日——在周五反弹之前。信贷市场也开始证实增长焦虑，垃圾债券利差扩大。美元连续第二周受到打击，3月份的跌幅扩大至2.5%。
从花旗集团公司可以观察到波动性的另一个角度。其全球风险指标分析了22个跨资产ETF的隐含波动率，目前处于2022年以来的最高水平。
几周前的情况截然不同。股票不断刷新纪录，垃圾债券息差是2007年以来最窄的，比特币价格突破10万美元。标普500指数约三分之一的权重集中在七只股票上，这种集中程度前所未有。
像这样的过度行为应该被解除——无论出于何种原因——在许多华尔街怀疑论者看来，这一天已经等了很久。这种避险退却在Jeff Muhlenkamp看来像是一个机会，他管理的2.3亿美元的Muhlenkamp基金今年已经摆脱了整体市场的颓势，获得了小幅收益。他正在寻找机会收购芯片制造和化工行业的廉价股票。
Muhlenkamp指出，今年1月份标准普尔500指数的市盈率为27倍，特朗普接手的是历史上估值最高的股票市场之一。他认为，当围绕总统政策议程的不确定性开始增加，并且中国成为美国在人工智能领域的主导地位的威胁时，这个市场已经成熟，可以被抛售了。
“无论如何，市场都非常昂贵，而所有这些不确定性都会让人感到紧张，”Muhlenkamp说。“所以他们会稍微退缩一点。他们不像以前那样负债累累了。这是一件非常健康的事情。”
波动螺旋
这一周也将被视为谨慎的交易员再次在避险资产中寻求庇护的一周，例如黄金和政府债券。自特朗普一月份就职以来，贵金属已经上涨了10%——这是自吉米·卡特1977年开始执政以来，总统周期中最好的开局。美国国债在此期间上涨了2.5%，这是自比尔·克林顿1993年以来，一个周期内从未见过的涨幅。
几周以来，市场观察人士一直在等待所谓的“特朗普看跌期权”，即总统会干预以阻止进一步的损失或平息波动，但这种波动性的持续存在。然而，目前市场情绪仍然脆弱，人们对美国科技巨头的寡头统治的信心正在接受压力测试。
所有这些对外国股票的爱好者来说都是一个福音，十多年来，外国股票与蓬勃发展的“七巨头”相比一直相形见绌。在摩根士丹利投资管理公司，Jitania Kandhari是最终从该集团轮换中受益的人之一。
“美国集中度上升，估值过高，”负责监管Passport海外股票投资组合的解决方案和多资产团队的副首席投资官表示。“感觉可能会有调整。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-14/wall-street-battered-again-by-trump-chaos-as-new-winners-emerge?srnd=phx-markets
