香港股市正逐渐成为唐纳德·特朗普上任混乱的头50天里最大的赢家之一。
自特朗普就任总统以来，香港恒生指数已飙升21%，成为全球表现最佳的股市。标准普尔500指数下跌约7%，几乎落后于所有全球指标。根据90天相关性指标，这两个指数之间的分歧已成为自2000年互联网泡沫破裂以来最极端的情况。
在全球投资者抓住中国在人工智能领域的巨大进步之际，特朗普的贸易战和不稳定的政策制定正在削弱对美国经济的信心，他们正将资金涌入香港市场。香港价值6万亿美元的交易所将从中受益，因为它已成为中国科技公司上市的首选地，同时也成为了全球流动性最强的股票市场之一。
“我们已经等待这一刻很多年了，”高宇证券有限公司执行董事叶尚志表示，“特朗普的政策给美国股市带来了太多的不确定性。随着焦虑情绪的增长，聪明的资金将流向香港，那里的估值更便宜，政策环境也更好。”
迹象表明，尽管特朗普提高了对中国出口商品的关税，但这种历史性的优异表现仍将继续。分析师们在下调美国股票评级的同时，正在上调中国股票的评级。虽然人们对美国科技巨头的前景越来越感到焦虑，但中国大陆投资者流入香港的资金正在攀升至历史新高。
恒生指数上涨的催化剂是DeepSeek及其廉价AI模型在特朗普入主白宫几天后的突然到来。无论这是不是北京的计划，这一突破都削弱了特朗普关于美国是全球AI领导者的说法，并立即在美国股市造成了1万亿美元的损失。
在此之前，由于美国限制英伟达公司等生产的芯片，这些芯片被认为是驱动机器学习和复杂任务的关键，中国几乎没有出现在席卷全球的AI革命中。
并非不可投资
“如果年初有人告诉我，中国将成为全球AI竞赛中的有力竞争者，我不会相信，” 新加坡马来亚银行证券机构股票销售交易主管黄国雄 (Kok Hoong Wong) 说。
中国成功开发出能够与美国匹敌的AI系统，尽管受到限制，这一认识对过去两年中一直让美国股市投资者受益的叙事造成了巨大的冲击。
突然之间，许多人声称“不可投资”的中国变得炙手可热，而美国科技却不再受欢迎。随着资金涌入中国科技股，纳斯达克100指数步履蹒跚，中国公司争相宣布自己在AI方面的进展，并承诺大幅增加对关键技术的支出。
阿里巴巴集团控股有限公司是此次科技股上涨的最大受益者，自1月17日以来股价上涨近70%，该公司公布了一款开源AI模型，并承诺投资超过3800亿元人民币（530亿美元）用于AI基础设施。
“自2月份以来，我们已经开始调整我们在美国市场的敞口，转而青睐欧洲和中国市场，” Natixis Global Asset Management全球市场策略主管Mabrouk Chetouane说。
尽管人们持续担心中国经济的健康状况，但此次上涨依然出现。上个月消费者通胀率跌破零，而工厂通缩延续到第29个月，表明需求疲软。房地产崩盘尚未触底。政府刺激增长的紧迫性日益增强。当然，还有关于特朗普未来对北京政策的问题。
“地缘政治是最大的不利因素，”Federated Hermes位于俄亥俄州Pepper Pike的高级投资组合经理Calvin Zhang表示。
2月17日，习近平在北京会见企业家代表。摄影师：李学仁/新华社/美联社照片
富达国际投资组合经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯认为，习近平主席对科技行业的转变表明这次的情况有所不同。
在上个月的一个关键时刻，习近平在北京召集了引人注目的科技领袖，并告诉他们可以再次“先富起来”，这标志着对该行业进行打压的时代已经结束。阿里巴巴的马云也在聚会之列，他近年来几乎从公众视野中消失。
埃夫斯塔索普洛斯说：“当我们开始看到中国官员拥抱私营科技公司时”，这标志着“新篇章”。“就我记忆所及，在涉及中国股票时，我们还没有”抛售涨势。
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中国对美国在人工智能领域的主导地位的冲击只会愈演愈烈。上周，中国初创公司Manus声称已经超越了美国领先的开发商，这些开发商一直在竞相开发复杂的AI代理，这些代理可以代表用户执行更复杂的任务。
“沉睡魔咒7”
对中国股票的乐观预测正在迅速增加，与此同时，分析师也在降低对美国股票的预期。花旗集团本周将中国评级上调至增持，同时下调了对美国股票的看法。
花旗集团对美国的悲观看法与汇丰控股的观点相呼应，该公司的策略师周一将美国股票降至中性，称他们认为“目前在其他地方有更好的机会”。高盛集团分析师将美国大型科技股称为“沉睡魔咒7”，并在周二的一份报告中大幅下调了标普500指数的目标。
“对于中国而言，投资者信心正在恢复，”安本投资大中华区多元资产投资解决方案主管路易斯·罗表示。“在美国，信心正在消退。”
结果是香港股市罕见地跑赢大盘。在截至12月的六年里，美国股市上涨了120%，而香港基准指数则暴跌了33%。
这也对香港作为金融中心的地位有利，此前，由于对新的国家安全法、中国经济放缓和首次公开募股减少的担忧，香港的金融中心地位备受关注。
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随着公司寻求从上涨的市场中获利，交易现在又开始回升。作为投机活动增加的证据，今年迄今为止，香港的散户投资者寻求了超过3530亿美元的保证金贷款，押注火爆的首次公开募股。
目前几乎没有迹象表明这种狂热的交易会很快结束。彭博汇编的数据显示，周一，中国投资者净买入了296亿港元（38亿美元）的香港股票，这是自2016年香港与内地交易所之间的交易互联互通机制启动以来的最高纪录。
对于美国股市投资者来说，痛苦可能才刚刚开始。
“无论我们考虑哪个市场，投资者都在寻找两个基本要素：企业盈利增长，以及经济和金融的可见性，”Natixis的Chetouane表示。“这两个因素在美国正在恶化，而在中国正在稳定。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-12/hong-kong-s-stock-market-booms-with-wall-street-in-turmoil?srnd=homepage-asia
