银行股和罗素2000指数因增长担忧而下跌，而美国国债和黄金则上涨。
贸易紧张和增长放缓的迹象导致主要指数下跌。图片来源：SETH WENIG/美联社
华尔街再次出现增长恐慌。
投资者在2025年初时乐观地认为，本已强劲的美国经济能够从政府推行的利好市场的减税和放松监管政策中获得额外提振。然而，贸易紧张和增长放缓的迹象在最近几周导致主要指数下跌。
由于特朗普对美国的主要贸易伙伴征收25%的关税，跌幅在本周加速，迫使投资者重新思考他对推行广泛的保护主义议程的认真程度。
投资者认为对经济放缓敏感的行业，如银行和小型公司，损失尤为严重。以科技股为主的纳斯达克综合指数自2月中旬以来下跌了7.5%。油价下跌。与此同时，包括黄金和美国国债在内的避险资产则出现上涨。
Truist Advisory Services的联合首席投资官基思·勒纳表示：“我认为很多人只是认为关税只是虚张声势，现在围绕关税的不确定性更多了。”
这些举动表明，投资者正在努力评估支撑连续两年近25%的股市收益的条件是否已经显著恶化。虽然很少有分析师认为今年股市能表现得这么好，但大多数人仍然认为股市可以继续走高。
银行股一直是跌幅最大的股票之一。图片来源：JOHN TAGGART FOR WSJ
许多人仍然相信，最新的这轮经济恐慌不会比近年来出现的其他恐慌更严重。目前的威胁在一些人看来不那么令人担忧，因为它是由政府政策驱动的，而特朗普可以随时改变这些政策，就像他过去所做的那样。在白宫表示汽车制造商将获得为期一个月的新关税豁免，免于对加拿大和墨西哥的进口商品征收新关税后，周三股市收复了本周的部分跌幅。
尽管如此，自从就职典礼以来，华尔街的担忧情绪一直在累积，因为新政府在推行关税和裁减政府雇员方面，都比预期更为激进。
到目前为止，最糟糕的经济报告主要局限于所谓的软数据，例如信心调查。
例如，Conference Board的消费者信心指数在2月份创下了自2021年以来的最大月度跌幅。周一发布的一项制造商调查显示，新订单大幅下降，同时投入成本大幅上升。
调查引用了几位受访者提出的关税担忧。“即将生效的关税导致我们的产品价格上涨……通胀压力令人担忧，”一位受访者表示。
亚特兰大联邦储备银行发布的备受关注的 GDPNow 跟踪指标目前显示，第一季度增长率按年率计算为负 2.8%——尽管其他模型仍然显示增长。
根据大多数经济学家的说法，关税的大幅上涨应该会减缓经济活动，因为企业被迫为进口支付更多费用，然后将这些成本转嫁给消费者。
大多数经济学家并不认为更高的关税会严重到导致经济萎缩。在高盛最近的一份报告中，经济学家预测关税今年只会使美国经济增长减少 0.2%——远小于加拿大等其他国家可能受到的冲击。
截至周三收盘，标准普尔500指数较2月19日创下的近期纪录高点下跌约5%，本周下跌1.9%。罗素2000小型公司指数自1月底以来下跌9.4%。
银行股跌幅最大。高盛自2月18日创下纪录以来已下跌12%。消费必需品板块总体表现优于其他板块，宝洁公司（生产汰渍洗涤剂和佳洁士牙膏等必需品）本周上涨0.4%。
焦虑情绪已蔓延到华尔街之外。托马斯·库珀是俄亥俄州伍斯特市的一名34岁人士，他经营服务和广告业务并进行每日交易，他说自特朗普当选以来，他购买了更多黄金，以保护自己免受市场波动的影响。
“市场突然很快地转向了对你不利的方向，好像是从无到有一样，”他说。
对于投资者来说，一个亮点是债券的反弹，近年来债券因顽固的通货膨胀而遭受重创。截至周二，受到广泛关注的彭博美国综合债券指数今年已回报2.7%，其中包括价格上涨和利息支付。
不过，一些分析师警告说，进一步的收益可能会更具挑战性。通货膨胀率仍高于美联储2%的目标，这使得央行不愿大幅降息。对较低利率的预期往往会提振对现有债券的需求，因为投资者试图在利率仍然较高时锁定更高的收益率。
Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen对债券能否持续反弹持怀疑态度。
Jacbosen表示，他仍然认为特朗普将主要使用关税作为谈判工具，但总统显然打算达成比他之前预期的更强硬的协议。
“我以为谈判会在实施之前进行，”他说。“显然，他宁愿先实施，后谈判。”
原文链接： https://www.wsj.com/finance/stocks/recession-trade-war-bonds-investing-6557357c?mod=hp_lead_pos2
