美联储官员对年末价格重置感到谨慎，因为这在近年来导致了大幅通胀上升。
January price increases have been high in recent years. Photo: David Paul Morris/Bloomberg News
要点
- 一月份的通货膨胀报告至关重要，因为它们反映了企业在年初所做的重大价格调整。
- 美联储密切关注一月份的通货膨胀数据，以评估其货币政策在遏制通货膨胀方面的有效性。
- 特朗普总统对中国进口和钢铝的新关税可能会使通货膨胀前景复杂化。
并非每份月度通胀报告都一样。在面临价格压力的经济中，1月份的影响更为显著。
近年来，1月份的价格上涨异常强劲，反映了年初价格重置的巨大幅度。结果是，本周即将公布的通胀报告可能显示美联储在抑制通胀方面是否已克服一个关键障碍。
年初是企业自然调整一年内食品、能源和劳动力成本的时机，例如餐馆提高菜单价格、健身房提升会员费，以及私人汽车服务提高运输费用。
在过去三年中，价格上涨尤其显著，尤其是在2021年经济从Covid-19大流行重新开放后，迎来了高通胀。
“如果你打算推行价格上涨，年初是一个合乎逻辑的时机，”研究公司Inflation Insights的创始人Omair Sharif说道。
由于经济强劲，公司在定价方面拥有更大的权力，因此尽管消费者表示他们不打算接受更多的价格上涨，企业迄今为止并没有被阻止进行大幅的年初涨价，Sharif表示。
劳工部定于周三发布1月份的消费者价格指数报告。有关批发价格的单独报告将在周四发布。这两项指标用于根据美联储更偏好的第三个衡量标准计算通胀，即个人消费支出价格指数（PCE），该指数将在本月底由商务部发布。
对于美联储来说，风险很大。 一年前，通货膨胀看似正在迅速接近美联储的目标，但在第一季度遭遇了重大障碍。 官员们在2023年初又一次遭遇了类似的通货膨胀惊吓，季节调整因素的变化抹去了之前的进展。
达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根上周在一次演讲中表示：“我们不知道2025年是否会再次出现这样的障碍。 但如果通货膨胀上升，这将是货币政策需要进一步努力的信号。”
洛根表示，如果劳动力市场保持健康，价格压力继续显示出最近几个月明显的广泛减缓，那么美国经济将实现一个难得的“软着陆”。 但是她通过指出过去两年的假象发出了一个重要的警示：“我们在通货膨胀上已经经历过这样的情况。”
所谓的核心通胀，排除了波动性较大的食品和能源价格，从2022年9月的5.6%降至2024年2月的2.9%，使用的是个人消费支出（PCE）指数。在过去大部分时间里，它保持在这一水平附近，2024年底为2.8%。
“接下来的三个月确实是今年通胀的关键，假设我们没有遭受关税、移民或其他意外变化带来的巨大冲击，”曾在美联储担任价格和工资预测部门负责人的艾伦·德特迈斯特表示。德特迈斯特是瑞银的一名经济学家，他认为到4月份发布的3月份数据中，核心PCE指数的通胀可能降至2.3%。美联储的通胀目标是2%。
美联储在2024年的最后三次会议上将利率下调了整整一个百分点。官员们表示，在他们更有信心通胀将达到目标之前，并不急于继续降息。
在调整季节性模式之前，Detmeister表示，约一半的价格上涨发生在每年的第一季度。“因为大多数价格变化发生在这一时期，所以这就是您最大的预测失误——最大的意外——将会发生的地方，”他说。
达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根对通胀数据表示谨慎。照片来源：彭博新闻
本周的通胀报告尤为重要，因为特朗普总统正在加征新的关税，包括对中国进口商品提高10%的关税以及对钢铁和铝进口商品提高25%的关税，这进一步复杂化了2025年的通胀前景。
虽然特朗普在2018年和2019年提高关税对通胀指标几乎没有影响，但目前这一轮关税更为广泛，将影响更多占价格篮子较大份额的消费品。沙里夫表示：“他们现在所做的与当时所做的根本不可同日而语。”
关税的提高可能使美联储官员在降息方面更加谨慎，即使第一季度的通胀数据没有再次给他们带来冲击。德特迈斯特表示：“这可能使他们在降低利率方面更加谨慎。”
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/inflation-consumer-prices-2025-interest-rates-02b9163c?mod=panda_wsj_author_alert
