- 财政供应担忧缓解，但政策问题仍存
- 强劲的劳动力市场和高企的通胀使美联储按兵不动
对于美国财政部长斯科特·贝森特来说，10年期国债收益率是衡量总统唐纳德·特朗普实现降低利率目标的关键指标。
然而，在第二任期的第三周，人们几乎没有预期收益率会在短期内大幅下降。
周五，收益率再次上升，此前的月度就业报告显示，1月份企业以稳健的步伐增加了就业岗位，收入增长速度也超出预期。而且，美国人似乎正在为特朗普的关税推动商品成本上升做好准备：根据密歇根大学的调查，消费者预计未来一年通胀率将跃升至4%以上，这一数字是美联储目标的两倍多。
结果是：债券交易员预计收益率将保持在高位，并在一定范围内波动，直到经济走向更加明朗。
“就业报告表明劳动力市场具有韧性，因此美联储没有降息的压力，”摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里亚·米斯拉说道。
基准10年期美国国债收益率——这是消费者和企业贷款的主要基准，且高度依赖于长期展望——从1月初的高点回落，周一交易在约4.50%。
然而，在交易员开始为关税、减税以及不断上升的国债压力做准备之后，这一水平仍比9月中旬高出近一个百分点。由于通胀仍然顽固居高不下，经济持续增长，美联储上个月暂停了降息，期货交易员预计美联储可能会维持利率不变直到9月。
为了进一步加剧对价格压力的担忧，特朗普表示，他将在周一宣布对所有钢铁和铝进口征收25%的关税。此外，他还表示将在本周晚些时候宣布对那些对美国进口商品征税的国家实施对等关税。
上周，Bessent缓解了市场对供应的部分担忧，当时财政部维持了季度票据和债券拍卖的稳定，并表示至少在未来几个季度不会有任何变化。
但分析人士仍然保持谨慎，因为特朗普与前总统乔·拜登政策的突然分歧为前景带来了显著的不确定性，尤其是他的关税威胁。同时，特朗普将多大程度上寻求减税以及这将如何影响政府赤字的规模仍不明朗。
“我们并不处于一个适合下大赌注的环境中，”哥伦比亚Threadneedle全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示。
彭博策略师的观点...
“Bessent在周三的一次采访中表示，特朗普政府将专注于保持10年期国债收益率的低位，而不是政策利率……不幸的是，对于特朗普政府和Bessent来说，保持10年期国债收益率低位的目标可能与白宫的另一个目标——减少贸易赤字——相冲突。这最终可能会导致收益率上升。”
——Simon White，彭博宏观策略师。更多内容请参阅MLIV。
本周，市场的焦点将转向10年期和30年期国债的新一轮拍卖，以评估市场需求，同时美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在周二和周三向国会作证。
劳工部还将在周三发布消费者价格指数数据。根据彭博调查的经济学家中值预期，该数据可能会强化最近的前景：预计显示1月份的价格同比上涨2.9%，与上个月的同比增速相同。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-09/bond-market-gains-fade-as-trump-inflation-keep-yields-elevated?srnd=phx-markets
