纽约罗马一家制造工厂的成卷铜材。摄影师：Lauren Petracca/Bloomberg
在市场预期美国总统唐纳德·特朗普将扩大对精炼金属进口的关税之后，铜价在伦敦金属交易所飙升至历史新高，此前已连续数周上涨。
伦敦金属交易所基准三个月期铜期货价格一度上涨0.8%，达到每吨14,533美元，打破了1月份创下的纪录，随后有所回落。
今年铜价上涨17%，过去12个月上涨47%，这主要得益于长期以来的供需失衡。全球老化的主要矿山难以满足数据中心、可再生能源和电网的需求——这是铜多头多年来一直强调的背景。
注：图表显示伦敦金属交易所（LME）铜三月期期货每日最高价
来源：伦敦金属交易所，彭博社
但短期因素已浮出水面——特别是今年交易商为从美国更高价格中获利而运往美国的数十万吨铜。商务部原定在两个月前发布一份报告，向白宫建议是否需要征收关税，但市场仍在消化对原铜进口征收关税的可能性。
虽然全球总库存相对较高，但现在它们高度集中在美国，因为伦敦金属交易所庞大全球网络中的金属储备已经减少。这削弱了短期供应量，给空头头寸持有者带来压力，并帮助推高了价格，即使在需求疲软的环境下也创下了纪录。
智利铜工业智库Cesco的高级分析师克里斯蒂安·西富恩特斯表示：“这更多是由关税导致的金属重新配置所驱动，而非过度的最终需求。这是一种局部短缺，而非全球需求过剩。”
周一伦敦市场的上涨是在交易条件低迷的情况下发生的，美国交易所因劳动节假期休市，削弱了金融市场的风险偏好。
此次上涨也发生在宏观经济和地缘政治逆风日益增多的背景下，从伊朗战争到美国借贷成本飙升，这些都将给全球资本密集型制造业带来巨大压力。高价格本身也可能对使用构成威胁，因为买家会寻求替代品，但到目前为止，这种需求侧的压力对铜价的上涨影响甚微。
美国创纪录的进口额是由纽约商品交易所(Comex)铜期货持续溢价推动的。自去年2月特朗普总统首次正式提出对铜征收关税以来，这为贸易商带来了巨大的套利机会。
关税贸易对全球库存造成了消耗性影响，上个月伦敦金属交易所的库存达到顶点，因为支撑其铜合约交易的库存下降到极低水平。虽然新的交货缓解了一些压力，但现货价格继续以远高于三个月期货的价格在伦敦金属交易所交易，这种被称为现货溢价的情况表明需求超过了供应。
铜价上涨对全球最大的矿商来说是个好消息，这些矿商长期以来一直表示希望增加对这种需求即将长期增长的金属的敞口。力拓集团、必和必拓集团、嘉能可公司和紫金矿业集团股份有限公司在最新的财报中都公布了巨额利润增长，这得益于其铜业务的表现。
尽管如此，今年几家主要矿商一直受到运营挑战的困扰。周一发布的数据显示，智利这个最大的产铜国8月份的铜出口收入降至一年多来的最低水平。除非该行业在下半年实现复苏，否则全球矿产供应将出现自2017年以来的首次年度下降。
StoneX Financial Inc.金属业务主管迈克尔·夸科写道，强劲的需求增长和供应挑战的结合“应该会带来更紧张的未来市场平衡，从而支撑更高的价格”。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-07/copper-surges-to-all-time-high-as-tariff-turmoil-rocks-market?srnd=homepage-americas
