三周前，华尔街的投机者们遭受重创。人工智能股票下跌，半导体股票暴跌，杠杆交易崩盘。
现在，许多这些投机性交易正以同样的速度迅速反弹。
新的资金正流入杠杆ETF，而就在几周前，正是这些产品引发了人们对散户投机过度行为的担忧。看涨期权购买量激增，许多最近受到惩罚的科技股再次成为市场上的最大赢家。强劲的企业盈利和富有韧性的经济帮助牛市吸收了冲击，而波动性下降则鼓励投资者再次追求上涨空间。
反弹也暴露出一个更尖锐的事实：利用牛市比利用牛市中最热门的赢家要容易得多。
彭博情报数据显示，今年迄今，杠杆指数基金创造了近500亿美元的财富，而单一股票杠杆基金则损失了40亿美元。该计算考虑了剔除投资者资金流入和流出后，基金业绩产生的收益和损失。重仓押注持续复苏的市场获得了回报。而一旦势头中断、波动性回归，试图放大个别赢家的收益则远不那么宽容。
彭博情报的ETF分析师詹姆斯·塞法特表示：“单一股票的风险和波动性更大，人们更容易蒙受损失。但这个领域也非常新，几乎每天都有很多产品推出。人们无论如何都在不断买入。”
这种韧性一直是今年散户交易的显著特征之一。尽管经历了人工智能恐慌、地缘政治冲击和反复出现的市场波动，个人投资者仍持续投入资金，他们通常使用大盘ETF来逢低买入，而不是试图精准抄底。
EP财富顾问公司投资主管亚当·菲利普斯表示：“散户投资者历来有在波动加剧时屈服于情绪的声誉，但最近我们却看到了相反的情况。他们在市场疲软时表现出纪律性买入，从某种程度上说，他们已经成为了‘聪明钱’。”
韩国生动地提醒了投资者，杠杆效应反噬的速度有多快。据金融服务委员会称，6月下旬，韩国综合股价指数（Kospi）从历史高点急剧回落，导致清算，并因该国新推出的杠杆ETF的再平衡而加剧。监管机构通过提高最低现金存款和暂停新股上市等降温措施作出了回应。
美国投资者则做出了截然不同的反应。根据彭博资讯的数据，即使一些最受欢迎的产品仍然受到严重冲击，大约900只杠杆ETF在过去一个月中吸引了约37亿美元的资金。这些基金越来越多地成为散户交易工具的一部分，通常使用衍生品来放大指数或个别证券的每日波动，通常目标是两到三倍的收益——或损失——无论是哪个方向。
尽管在过去一段时间内损失了约20%，250亿美元的Direxion每日半导体三倍做多ETF（Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF）吸引了最大的资金份额，而ProShares UltraPro QQQ基金排名第二。Direxion每日特斯拉两倍做多ETF（Direxion Daily TSLA Bull 2X ETF）尽管今年迄今已损失超过50%，但在资金流入方面排名第三。
投机性押注现在很明显：日内交易者正急于重新进入一些几周前让他们蒙受损失的交易，他们押注另一波上涨势头可以弥补仍然巨大的损失。
一只提供SanDisk两倍杠杆敞口的基金本周上涨了70%以上，但过去一个月仍下跌了约30%。Direxion Daily SK海力士两倍看涨ETF本周飙升了40%以上，但过去一个月仍下跌了23%。
风险资产的回升有着根本性的推动力。第二季度财报持续超出预期，帮助标普500指数创下新高。该基准指数本周上涨0.4%，而纳斯达克100指数上涨1.1%。
“基本面强劲，多元化投资组合中增持股票无疑是合理的，”Janus Henderson Investors多资产宏观投资主管Michael Contopoulos表示。“我们认为追逐拥挤和昂贵的市场领域是一个巨大的风险，我们会避免这样做。”
技术面也变得更加友好。Citadel Securities认为全球杠杆重置“日益成熟”，系统性去杠杆化大部分已经结束，下一波推动力可能来自新的买盘。
通胀放缓帮助推低了收益率。即使油价高企以及与伊朗的紧张关系再度升级，也未能阻碍涨势。随着财报季接近尾声，人们的注意力现在又回到了货币政策上，包括美联储7月会议纪要和杰克逊霍尔研讨会。
Kayne Anderson Rudnick的投资组合经理Julie Biel表示，更广泛的牛市情景依然完好。但她质疑一些最热门的AI交易背后的增长能持续多久。
“投资者可能过于自信的地方在于这种增长的持久性，”她说。“但我认为这将是一个持续的争论，直到我们了解Anthropic和OpenAI的财务状况才能真正解决，因为它们正在推动大部分工作负载。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-14/leveraged-etfs-snap-back-as-casino-crowd-mints-50-billion?srnd=phx-markets
