华盛顿马里纳·S·埃克尔斯联邦储备委员会大楼。摄影师：斯特凡尼·雷诺兹/彭博社
五年高通胀正在考验美联储官员的耐心，并显示出主张在加息前观望的官员与认为时间不多了的官员之间的分歧。
政策制定者最近的评论表明，有更大一部分少数派认为有理由尽快加息，此前美联储上个月维持基准利率不变。联邦公开市场委员会的一些非投票成员与三位持不同意见的委员站在一起，他们倾向于适度加息。其他多数派成员表示，通胀仍有可能自行降温——尽管他们对物价冲击的容忍度正在降低。
对央行行长来说，这是一个再熟悉不过的十字路口：是过早加息，冒着削弱劳动力市场的风险，还是等待太久，坐视物价上涨根深蒂固。周五发布的就业报告中7月份就业人数意外下降，未能澄清这场争论。
法国巴黎银行美国首席经济学家詹姆斯·埃格洛夫表示：“关于这两种情况究竟哪种正在发生，数据一直模棱两可。”他补充说，鉴于通胀方面没有取得重大进展，美联储“面临越来越大的压力”采取行动。
7月份就业人数下降，前两个月的招聘人数也低于此前预期，这再次引发了对劳动力市场可能疲软的担忧。报告发布后，里士满联储主席汤姆·巴金表示，劳动力市场似乎仍处于“弱平衡”状态，与过去一年半的情况类似。
目前的关注焦点转向美联储9月会议前将发布的通胀数据，包括下周将发布的消费者物价报告。
根据6月份发布的预测，官员们认为通胀将在2028年前回落至2%的目标。然而，6月份消费者物价指数为3.5%，央行偏爱的剔除食品和能源的核心通胀指标为3.3%，这引发了人们对官员能否实现这一目标的担忧。
政策制定者之间的讨论已经充分展现，并将在美联储在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会前的几周内得到充实。随后，主席凯文·沃什将登上主讲台，投资者将仔细审视他的讲话，以寻找他迄今拒绝透露的未来利率走向的线索。
维持或加息
美联储官员今年选择维持基准利率不变，尽管贸易政策变化导致进口成本飙升，以及伊朗战争导致能源价格飙升。一些人认为，考虑到货币政策影响经济所需的时间，加息可能不是应对可能只是暂时性物价冲击的正确方式。
新世纪顾问有限责任公司首席经济学家、前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆表示，这正是美联储官员目前面临的困境，他们正努力区分影响通货膨胀和就业的周期性因素（可以通过利率来解决）与他们几乎无法控制的结构性转变。
“美联储的工具最适合平滑商业周期，而我们汇总数据中看到的转变实际上是由很多潜在的结构性转变驱动的，”萨姆说，“美联储的工具不最适合解决这些问题。”
美联储理事丽莎·库克周三在一次讲话中表示，过早加息可能会损害劳动力市场，如果通胀压力开始缓解，加息可能就没有必要。
她指出，“一些反通胀因素已经开始发挥作用”，并提到了关税影响的减弱，以及油价和人工智能投资带来的价格压力有望缓解。
纽约联储主席约翰·威廉姆斯上周表示，他仍然预计通胀将在2028年前回到美联储的目标，并补充说他的看法“总体上没有太大变化”。
根据期货合约的定价，疲弱的就业报告使投资者对下个月加息的预期从发布前的50%以上降至约40%。
洛里·洛根，达拉斯联邦储备银行行长兼首席执行官。摄影师：豪尔赫·萨尔加多/彭博社。
但对于三位倾向于在7月份加息25个基点的异议者来说，通胀每月保持在2%以上，就意味着多等待了一个月。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里、达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根和克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克都表示，等待加息可能会增加未来需要更激进紧缩政策的可能性。
其他官员也回应了这些论点，他们指出高通胀、强劲的消费者支出和宽松的金融市场条件，都表明利率在冷却经济方面做得还不够。
堪萨斯城联储主席杰夫·施密德周二表示：“鉴于需求和投资的强劲，我不认为目前的货币政策立场是限制性的。”他补充说，他倾向于更紧缩的政策来遏制通胀。
信誉担忧
引人注目的是，沃什没有参与这场辩论。美联储主席不愿引导市场了解利率路径，也使得人们对其经济观点的理解变得模糊。在7月份的政策会议之后，沃什重申了对价格稳定的承诺，但拒绝详细说明他计划如何实现这一目标。
作为回应，投资者抛售了长期国债，市场对通胀预期的衡量指标也随之上升。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆在会后表示，他本倾向于加息，他说他理解这一信号强调中央银行家需要“继续赢得”他们的信誉。
“现在不仅仅是经济数据的问题，也关乎美联储的信誉。”阿波罗全球管理公司驻纽约的首席经济学家托斯滕·斯洛克说，“自2021年以来，通胀一直高于目标。对于世界第一的中央银行来说，通胀长期保持在如此高的水平，时间已经非常非常长了。”他补充道。
在情况明朗之前，密切关注意见分歧的联邦公开市场委员会（FOMC）的联邦储备系统观察人士可能需要做好准备，迎接更多异议。
穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示：“鉴于联邦公开市场委员会声明的措辞简洁，以及沃什（Warsh）的不透明性，现在已经更难辨别成员们在政策问题上的立场。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-07/fed-split-on-rate-hikes-deepens-as-high-inflation-tests-patience?srnd=homepage-americas
