财政部长希望中央银行通过提高其一项鲜为人知的贷款项目600亿美元的借款上限来提供帮助。
财政部长斯科特·贝森特在戴维营参加7月31日内阁会议时使用的记事本。DANIEL HEUER/路透社
美联储为2020年美元短缺而设立的、此前鲜有使用的后备工具，正被用于一个它从未设想过的目的：为日本捍卫日元提供资金。美国财政部长斯科特·贝森特希望扩大这一后备工具。
在日本央行周一表示计划动用该工具的前一天，贝森特公开鼓励美联储扩大该工具。这项安排将允许东京筹集美元以阻止日元贬值，而无需出售原本用于此目的的美国政府债券。
问题的症结在于一项贷款计划，该计划是在新冠疫情爆发初期美国国债市场面临严重压力时设立的。美国以外的银行和公司，大量借入美元，却发现资金枯竭，转而向各自的中央银行求助。那些无法使用美联储为亲密盟友提供的美元贷款网络的国家，只有一个明显的选择：向一个已经难以消化的市场出售美国国债。美联储的这项工具允许它们以这些持有的资产作为抵押借入美元。
日本官员已表示，他们将利用该计划筹集美元并兑换成日元，而无需清算原本用于干预的美国国债投资组合。
贝森特表示，美联储可以通过提高单个交易对手可借款的600亿美元上限来提供帮助。贝森特在一篇社交媒体帖子中写道：“我们鼓励在未来几个月内提高这一上限。”
贝森特在X上发文，力主扩大美联储的外国和国际货币当局回购协议工具。KYLIE COOPER/路透社
截至5月底，日本持有约1.1万亿美元的美国国债，因此目前的限制是上限，而不是其投资组合的规模，这限制了其通过这种方式筹集资金的多少。提高上限将使东京能够更快地将其持有的更多资产转换为美元，而无需出售。
贝森特的请求，是检验5月份上任的美联储主席凯文·沃什如何划清央行与任命他的政府之间界限的初步考验。提高上限需要至少联邦公开市场委员会（一个由12人组成的机构，负责设定利率和监督货币政策）的子集批准。美联储发言人拒绝对此发表评论。
委员会通常会在明确的市场运作或金融稳定风险可能损害货币政策时才使用此类工具，而当前情况似乎不符合这一标准。
这项请求可以有两种解读。作为向市场发出的信号，即东京有限的工具不像看起来那么有限，这是一种不费吹灰之力的精明姿态。作为对央行的施压，它引发了对财政部权力边界和美联储权力边界的审视——由于美联储领导层的变动，这一边界变得更加微妙。
贝森特经常与沃什交谈，他于周日在X上公开提出了这一请求。“这其中有一些奇怪的地方，”华盛顿咨询公司货币政策分析公司的经济学家德里克·唐说。“首先，它是公开进行的，”这可能是“对联邦公开市场委员会其他成员施加压力的一种方式。”
贝森特可以自行发行国库券，并通过约2000亿美元的汇率稳定基金筹集资金。但以这种方式提供资金的国防预算，其可见度和有限性是美联储支持所不具备的。
唐说：“如果贝森特没有美联储的支持，那么他的言语力量——这种威胁的可信度——就会减弱。”
在此之前几天，美国在周五与东京采取了联合行动，这是自1998年以来美国首次与东京一道购买日元以支撑日元汇率。特朗普总统将此行动描述为友谊的象征。日元汇率最近跌至40年来的最低点。
贝森特的日本同行片山皋月周一表示，东京计划利用美联储的外国和国际货币当局回购协议工具（FIMA）为未来的干预提供资金。
此举旨在避免华盛顿希望阻止的一件事，即日本出售美国政府债券以支付干预费用。历史上，没有央行政策或财政政策转变支持的货币干预措施只能争取数周时间，之后可能会失效。美联储工具提供更大火力，可能会使做空日元的成本更高。
华盛顿在日元问题上的利益体现在美国国债市场。当一个国家捍卫其货币时，它会购买自己的货币并出售外汇储备。日本的储备绝大多数是美国国债。如果按照传统方式持续捍卫货币，东京将在30年期美国债券收益率升至2007年以来的最高水平时抛售它们。
这背后是一个进展缓慢的问题。日元疲软加剧了投资者对日本通胀上升的预期，导致他们要求更高的回报来持有日本政府债券。今年10年期国债收益率上涨了0.75个百分点。
由于日本机构是全球最大的跨境债权人，国内收益率上升削弱了持有外国债券的理由，并给停泊在美国国债、德国国债和英国金边债券的资本一个回流的理由。
美联储独立于白宫通常被理解为涵盖利率，因为这些决定最容易受到政治压力，如果政治化则影响最大。然而，在美联储的其他工作，包括向外国央行提供贷款方面，这种界限从未如此清晰。
唐说：“美联储在采取那些看起来像是涉足外交政策或财政政策的行动时非常谨慎。”与日本协调干预“似乎是本届政府的一个非常政治化的项目，问题是：美联储是否应该为此提供便利？”
在获得确认前提交给参议员的书面答复中，沃什表示，美联储在设定利率时最独立，在其他方面则不然。在涉及国际金融的问题上，他写道，美联储官员没有特殊的优待，央行将与政府和国会合作。
上个月在国会山听证会上被问及类似问题时，他给出了不同的答案。他说，美联储与央行的常备美元借款额度是其货币政策的一部分。没有人问沃什这项最新操作将属于哪一方。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/why-bessent-is-leaning-on-the-fed-to-help-prop-up-japans-currency-85794909?mod=economy_lead_pos1
