一名妇女观看居民和紧急救援人员在3月27日德黑兰空袭中被击中的一栋住宅楼的废墟中搜寻。摄影师：Majid Saeedi/Getty Images
由伊朗战争引发的市场下跌正在演变成华尔街的全面溃败。
为结束战斗并重启中东石油供应所做的努力，反而导致了局势进一步升级，进而加剧了市场上的恐慌情绪。仅周五一天，纳斯达克100指数就下跌了1.9%，并陷入回调区间；标准普尔500指数连续第五周下跌，创下自2022年以来最长的连跌纪录；债券下跌，推动基准30年期国债收益率逼近5%；比特币的价格约为战前峰值的一半。
抛售在当周最后一个交易日加速，导致标准普尔500指数创下自去年关税风波以来最大的两日跌幅。对战争对消费支出影响的担忧，导致非必需消费品类股下跌3%，为五个月来最大跌幅。在过去两周大部分时间里表现坚挺的金融股下跌了2.5%，而芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）超过30，达到近一年来的最高水平。
现在投资者几乎在任何地方看到的景象都是黯淡的：石油价格在110美元左右徘徊；通胀预期正在攀升；不久前还在规划降息计划的央行官员现在正在考虑加息；股市正在经历三年多来最糟糕的一个月。
对投资者而言，更糟糕的是，他们标准防御工具包中的几乎所有东西都未能阻止下跌。一个多元化投资组合的核心资产类别中，至少有四分之三的资产类别连续四周同步下跌，与2022年5月以来的最长连跌记录持平。
周五，美国和以色列轰炸了伊朗的核目标和钢铁设施，而唐纳德·特朗普总统推迟了伊朗同意重新开放霍尔木兹海峡的最后期限，否则将面临对其发电厂的袭击。市场持续下跌，与周一形成鲜明对比，当时特朗普收回了轰炸伊朗能源基础设施的威胁，引发了各类资产的反弹。
Federated Hermes股票副首席投资官史蒂夫·基亚瓦罗内表示：“特朗普此前曾通过口头干预，让石油和债券市场保持平静，等待冲突结束。但今天市场对此毫无反应。”
投资者第五次在周末前抛售风险资产。即使在特朗普的国务卿马可·卢比奥预测这场战争将在“几周而不是几个月”内结束之后，损失仍在蔓延。
Instinet股票交易主管拉里·韦斯表示：“几周前，市场会对这条消息做出积极反应，但今天却毫无反应。没有人知道下一步会发生什么，而且人们对政府和伊朗人发表的声明都抱有内在的不信任感。”
多年来，追求多元化投资的投资者一直感到痛苦。但这场战争生动地证明，债券、黄金、波动率交易和加密货币都可能同时失灵——横跨军事升级、美中贸易摩擦和鹰派央行重新定价。
Tallbacken Capital Advisors创始人迈克尔·珀维斯在本周发给客户的报告中，用严峻的措辞表达了这一点。如果一位投资者在2月27日，也就是袭击开始的前一天，拥有完美的先见之明，并大量买入债券、黄金、VIX看涨期权和标普500指数保护性期权，那么他今天几乎所有头寸都将面临亏损。
“这是一场完美风暴，我们拥有一堆错误的工具，而且每个工具都因为特定原因而失效，”珀维斯在一次采访中说。“当存在如此多的未知因素时，根本没有明显的灵丹妙药。”
原因很复杂。债券抛售不仅受到通胀预期上升的推动，还受到各国央行下一步行动的重新定价影响，这种转变正在从华盛顿蔓延到法兰克福再到东京。黄金则不同。结构性因素——央行购买、美元多元化、财政恶化——依然存在，但这种金属在危机发生前涨得太快太猛。经通胀调整后的收益率上升加剧了损害。
10年期美国国债收益率大幅上涨，有望创下自2024年10月以来最大的月度涨幅。追踪广受欢迎的风险平价多元化交易的ETF已下跌8%。而专门用于通过波动性保护股票投资组合的产品——投资者为此类策略支付溢价，正是因为它们应该在市场下跌时获利——其表现与它们旨在保护的指数持平。
这意味着一个令人不安但越来越难以回避的结论：下次市场下跌时——无论是由于这场战争升级，还是出现新的危机——投资者可能会发现，他们依赖了一代的工具提供的保护可能不如他们想象的那么多。
施罗德投资的米娜·克里希南表示：“世界已经从需求侧冲击转向供给侧冲击，旧的策略需要修订。” 她的团队在中东冲突之前购买了信用违约互换以寻求保护，并继续持有。
在避险天堂匮乏的情况下，投资者纷纷涌向现金，即使这意味着市场反弹时会错失机会。而对于那些愿意应对复杂性的投资者来说，还有结构性票据和量化交易，旨在提供下行保护或与市场表现无关的回报。
当然，分散投资的有效性通常以年和十年为单位来评估，而不是几周。而且，一个简单的股票-债券投资组合在2025年以及今年头两个月都获得了可观的回报。
根据道富环球投资管理首席投资策略师Michael Arone的说法，通过固定收益进行多元化投资的徒劳性可能是暂时的。他此前已为降息做好了准备，并称最近的收益率飙升是“自打嘴巴”。他的团队最近减少了股票敞口，并增加了债券持有量。他表示，一旦美伊紧张关系开始缓和，通胀风险消退将使债券市场重新关注降息，从而为缓冲任何可能再次出现的经济增长担忧造成的股票损失做好准备。
他说：“战争中断了这一趋势，但没有改变整体结构。如果这场冲突实际上是以周和月来衡量，而不是以季度或年来衡量，你很容易看到油价在合理的时间内回到每桶75美元至85美元的区间。”
然而，对于密切关注市场每日脉搏的人来说，持续存在的跨资产冲击难以忽视。 彭博行业研究ETF分析师阿塔纳西奥斯·萨罗法吉斯最近研究了债券、黄金和比特币等资产在股市下跌时作为对冲工具的有效频率。 他发现，今年债券和黄金仅在约43%的下跌日呈现正收益，而比特币的有效频率约为四分之一。 这与十年前超过60%的频率相比有所下降。
虽然在标普500指数下跌时，要让这三种资产全部上涨并非易事，但今年几乎闻所未闻，仅发生了7%的情况。 过去15年的平均表现为18%。
政府债券和黄金与股市一同下跌，凸显了在当今世界，传统避险机制的脆弱性。Tikehau Capital 资本市场策略主管 Raphael Thuin 表示，目前通胀担忧持续存在，财政压力不断增加，并且热门交易容易受到散户情绪转变的影响。
他表示：“传统的避险概念正日益受到挑战。” “全球经济和金融市场不断演变的动态，使这一说法变得更加复杂。”
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-27/wall-street-reels-as-iran-war-shatters-its-portfolio-defenses?srnd=homepage-americas
