新的石油冲击可能威胁到延长美联储多年来为降低通胀所做的努力，而此时正值领导层换届之际。
美联储周三维持利率不变，并初步保留了今年降息的可能性，尽管伊朗战争导致能源价格上涨，可能会延长他们长达数年的抗击通胀的努力。
但在会后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔几乎没有暗示降息即将到来，而是强调了官员们可能拥有的宽松空间有多小。他形容美联储目前的政策立场更接近于既不刺激也不减缓增长的状态，这将使得降息更加难以合理化，除非经济走弱。
官员们以11比1的投票结果，将基准联邦基金利率维持在3.5%至3.75%的区间，这是连续第二次会议没有变化。
在鲍威尔的新闻发布会期间，10年期美国国债收益率持续攀升，收于4.256%，较周二上涨0.055。股市下跌，标准普尔500指数下跌1.4%，或91点。
在新季度预测中，19名与会者中有12人预计今年至少降息一次，与12月的情况相同，尽管几位官员预计降息次数减少。一位与会者预计明年将加息。鲍威尔对此不以为然，表示他通常的免责声明“比以往任何时候都更”要以怀疑的态度看待这些预测。
对于面临供应冲击的央行来说，标准建议是忽略它，因为对增长的打击和对通胀的提振大致会相互抵消。美联储去年就以这种方式处理了与关税相关的供应链中断。但该建议的前提是公众预期通胀会回落。
鲍威尔表示，是否“穿透”任何供应冲击的问题“将是需要非常谨慎对待的”，这给标准建议注入了相当大的谨慎成分。
他的对冲反映出，在经历了五年高于目标的通货膨胀以及一系列不断提醒消费者物价上涨的冲击之后，人们更难理所当然地认为公众会期望通货膨胀恢复到较低水平。
“他们发现自己身处何种可怕的境地啊，”前美联储高级经济学家威廉·英格利希说。“在去年好不容易挺过了通胀冲击之后，今年又一次经历这样的冲击，似乎有点残酷。”
最新的数据显示，甚至在中东战争扰乱了霍尔木兹海峡——世界上最重要的航运线路之一——之前，通胀的进展就已经停滞。 美联储首选的核心通胀指标——剔除了波动较大的食品和能源价格后的核心个人消费支出价格指数——在1月份加速至3.1%。去年4月，该指数曾低至2.6%。
在他们的预测中，几乎所有官员都预计今年潜在通胀将比先前预期更为坚挺，但将在未来两年内回落。
法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫表示，劳工部周三上午发布的2月份批发价格报告“表明，即使在战争爆发之前，就存在持续的通胀问题——程度适中，但仍然是持续性的”。
汽车保险、医疗保健和电视流媒体订阅等日常服务价格的持续坚挺，不能轻易归咎于关税。曾在纽约联邦储备银行工作的埃格尔霍夫表示， “在通胀预期牢固的环境中，这并不是你所期望看到的。这与疫情之前的通胀表现不同。”
与此同时，劳动力市场仍处于令人不安的平衡状态。就业增长尤其疲软，但失业率仅略微上升，反映出劳动力规模的下降。根据劳工部的数据，2月份经济减少了9.2万个工作岗位，失业率小幅上升至4.4%。
在短期内，战争带来的不确定性非常普遍，可能会使利率制定委员会陷入停滞。如果冲突得到控制，油价可能会回落；如果冲突升级，油价可能会进一步飙升，同时威胁到更高的通胀和更疲软的经济增长。
战争扩大了经济可能出现的结果范围，但并未明确哪个结果最有可能。这加强了反对派的论点——那些更担心通胀的人和那些更担心劳动力市场的人——但没有解决争论。
关于下一步该怎么做的争论变得复杂，因为人们不确定美联储在2022-23年期间快速加息对经济的抑制作用还有多大。过去一年，经济增长稳定，通胀在实现美联储目标方面进展甚微，一些官员和分析师质疑利率是否足够高，能够抑制经济增长。
对于那些认为通胀正在上升的官员来说，如果他们也认为利率已经处于中性水平，那么降息就很难站得住脚。耶鲁大学管理学院教授英格利希表示，去年关税首次威胁推高物价时，美联储有更大的空间可以忽略这种冲击，因为利率明显高于中性水平。
“他们有一些降息的回旋余地……但现在情况并非如此，”他说。“至少存在这样一种风险，即他们最终实施的政策比他们所希望的更为宽松，不是因为他们降息，而是因为通胀上升。”
与此同时，那些认为政策仍然具有限制性的官员担心，如果劳动力市场进一步恶化，保持现有政策不变也会带来风险。美联储理事斯蒂芬·米兰反对周三的利率决议，赞成降息。
今天的劳动力市场与2022年截然不同，那是上一次战争导致大宗商品价格飙升的时候。当时，雇主每月增加数十万个就业岗位，消费者拥有疫情期间积累的深厚储蓄缓冲。现在，每月就业增长基本停滞不前，消费者的缓冲也减少了。
一些分析师表示，对于能源价格上涨时期来说，更好的类比可能是1990年海湾战争带来的冲击。石油价格上涨了一倍多，将已经疲软的经济推入了衰退。
一些投资者已经开始预期，美联储的下一步行动可能是加息而不是降息。但其他人表示，更高的油价可能会挤压消费者支出，使得加息适得其反。
“为什么要面对更高的油价而加息呢？”加拿大皇家银行资本市场利率策略师布莱克·格温表示。“在海峡关闭并推高油价的情况下，扼杀消费者的购买力毫无意义。”
由于即将到来的领导层过渡，风险变得更高。鲍威尔的主席任期将于5月15日到期，这意味着如果特朗普总统提名的前美联储理事凯文·沃什在美联储6月份会议之前获得确认，那么本周的会议将是他担任主席的倒数第二次会议。
沃什的确认因一名共和党参议员誓言阻止而陷入僵局，原因是司法部对中央银行进行调查。上周，一名联邦法官驳回了两项传票，裁定它们不当且旨在骚扰美联储主席。负责监督调查的首席联邦检察官已承诺上诉，威胁延长参议院的僵局。
鲍威尔已被单独确认为美联储理事，任期至2028年。周三，鲍威尔表示，如果在他的主席任期结束后，继任者尚未获得确认，他将继续担任该机构的领导人，就像他在2022年主席任期结束后，参议院确认他连任之前的几个月一样。
鲍威尔还表示，在司法部的调查“真正彻底地结束，具有透明度和终结性”之前，他不会辞去理事的职位。他说，他尚未决定调查结束后是否继续留在董事会，他将根据“我认为对机构和我们服务的人民最有利的事情”来做出决定。
自1978年以来，参议院共有三次未能在现任主席任期届满前确认美联储主席的情况，每次现任主席都担任代理主席，也就是央行所称的“临时主席”。在其中两次，分别是1996年和2022年的鲍威尔，现任主席都在等待确认连任四年。1978年，白宫要求即将离任的主席留任，直到其继任者就任。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/fed-holds-steady-and-maintains-rate-cut-projection-2c378384?mod=economy_lead_story
