尽管一些官员感到不安，但主席杰罗姆·鲍威尔似乎准备再次降低利率，并暗示进一步宽松政策的门槛将会提高。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔正面临来自利率制定政策者的反对。苏菲·帕克/彭博新闻社
当美联储官员周二聚集一堂，举行今年最后一次为期两天的利率决策会议时，可能有多达一半的人并不希望降息。
但最终的决定权将掌握在主席杰罗姆·鲍威尔手中，尽管面临着非同寻常的反对，但他似乎准备确保降息。
本周的重点将是鲍威尔能否达成足够的共识，以尽量减少异议。 这很可能通过降息 25 个基点至 3.5% 至 3.75% 的区间，然后通过修改会后声明，暗示进一步放松政策的门槛更高来实现。 这种“降息并封顶”的做法将与鲍威尔在 2019 年结束三次降息的做法相呼应，当时的委员会也存在分歧。
在判断劳动力市场看起来更加不稳定，且许多人担心的关税驱动的通胀激增并未实现后，鲍威尔带领他的同事在 9 月和 10 月进行了降息。 这一评估也将为本周的降息决定提供支持。
然而，对降息的抵制情绪在一部分政策制定者中逐渐增强，他们在过去两次会议中已经认为降息的理由并不充分。 这些官员感到不安，因为通胀已经停止向美联储 2% 的目标下降。 他们担心利率可能不够高，无法将其压低。
美联储政策委员会 12 名有投票权的成员中，多达 5 人，以及所有 19 名成员中的 10 人，已经在讲话或公开采访中表示，他们认为没有充分的理由降息。 其中，只有一人正式反对央行在 10 月份降息的决定。（第二位理事则持相反意见，赞成更大程度的降息。）
上个月在加州萨克拉门托举行的一场招聘会。 DAVID PAUL MORRIS/彭博新闻社
官员们对于如果美联储判断失误，哪个问题更难解决存在着异乎寻常的分歧。
鹰派担心过度降息，并发现明年春天通胀会成为更大的问题。“由于通胀持续高于目标，接近4%的联邦基金利率远没有你想象的那么具有限制性，” 达拉斯联储主席洛里·洛根上个月表示。
鸽派担心，如果等到出现疲软的证据才采取行动，劳动力市场恶化造成的任何损害将更难弥补。“我不太确定我们能够抢先一步。它现在已经足够脆弱，风险在于它会发生非线性变化，” 旧金山联储主席玛丽·戴利上个月在一次采访中表示。
由于政府长期停摆，官员们也缺乏校准其前景的数据。 劳工部计划在美联储会议后于下周发布10月和11月的就业报告以及11月的通胀报告——这一系列数据可能会重塑前景。
上个月发布的延迟发布的9月份就业报告显示，工资增长强于预期，但失业率小幅上升至4.4%，为2021年末以来的最高水平，8月份的数据经过修正后显示出现实际的就业岗位流失。
问题是工资增长放缓是否反映了对工人需求的减弱，这将支持降息，还是反映了移民减少导致的劳动力供应萎缩，这将反对降息。
花旗集团全球首席经济学家、前美联储高级经济学家内森·希茨表示，他倾向于不降息——但仅是勉强。“在我看来，这是一个60-40的选择，”他说，并补充说，无论哪种结果都不会是灾难性的：“我认为任何一方都不会犯下巨大的政策错误。”
更困难的任务可能是为一月份设定基调。到那时，官员们将掌握截至12月份的就业和通胀数据——比他们现在掌握的要多得多。对于鲍威尔来说，在不知道即将到来的数据是否会支持这种姿态或有可能迅速逆转这种姿态的情况下，发出美联储已经停止降息的强烈信号将非常棘手。
还有一个更深层次的问题：利率离“中性”水平有多近？“中性”水平是指既不刺激也不抑制经济的水平。鲍威尔以就业市场状况疲软的风险为由，证明了最近的降息是合理的，认为有必要朝着中性水平靠拢。如果官员们认为本周的降息能让他们达到中性水平，那么除非通胀开始令人信服地下降，或者劳动力市场崩溃，否则他们可能会保持稳定。
官员们将于周三发布新的经济预测，其中可能会显示当前团队预计在2026年降息多少次，如果确实会降息的话。解读这些指导意见比以往更加困难，因为特朗普总统正在寻求改变美联储的组成，以便进一步降低利率。
他曾试图罢免前总统乔·拜登任命的州长莉萨·库克，但目前尚未成功。库克已在法庭上对罢免一事提出质疑，最高法院将于下个月听取辩论。
美联储理事丽莎·库克正在对试图将其从央行除名的努力发起法律挑战。TOM WILLIAMS/ZUMA PRESS
鲍威尔的任期将于五月到期，这意味着他将主持2026年的前三次利率制定会议。特朗普上周表示，他已将鲍威尔继任者的候选范围缩小至一位最终人选，普遍推测是长期顾问凯文·哈塞特。
鲍威尔通常能够通过调整利率指引以反映持怀疑态度的同事的担忧，从而说服他们。这种动态有助于限制异议，即使官员们意见不一致。他的继任者是否能获得同样的尊重，这是一个悬而未决的问题。分析人士表示，一位试图满足特朗普要求的新任主席可能会试图以高于委员会其他成员容忍的幅度降息。
“这可能是一个关键时刻，”BNY Investments首席经济学家、前美联储高级顾问文森特·莱因哈特说。“美联储将会变得更加政治化，而一个更加政治化的美联储会尽可能地降息。”
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/federal-reserve-interest-rate-cut-ef7118b8?mod=economy_lead_pos1
