摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社
“牛市太多了，”以自己名字命名的Yardeni Research公司的“永久多头”Ed Yardeni表示。此前，股市经历了六个月的迅猛上涨，几乎无视了所有警告。由于投资者基本上对美联储主席杰罗姆·鲍威尔对12月再次降息的可能性持谨慎态度不以为然，Yardeni现在开始质疑他此前对年底反弹的预测。
自4月初以来，标普500指数已飙升37%，彭博汇编的数据显示，自1950年以来，只有五次超过这一涨幅。现在是11月——历史上过去三十年回报率最好的月份。Yardeni预测，由于市场情绪和技术指标显示过度扩张，标普500指数到12月底可能会从峰值下跌高达5%。
“关键问题是，这次上涨是否已经超前，以及它是否能在今年最后几个月继续下去，”Yardeni在电话中说。“仅仅一个意外事件就可能在市场宽度不足的情况下将股市从高位击落，但这可能很难做到，因为交易员通常在假期前后会很乐观。”
一项衡量标准显示，投资者是一年来最乐观的。投资者情报公司对截至10月29日当周的通讯作者进行的一项调查显示，看涨者与看跌者的比率跃升至4.27，超过了4.00的门槛，历史上这表明市场情绪过于乐观，Yardeni Research的分析显示。另一个乐观情绪高涨的信号来自美国个人投资者协会每周进行的散户投资者调查，看涨情绪在过去七周内第五次超过了37.5%的历史平均水平。
值得注意的是，亚德尼一直以来都是华尔街最坚定的多头之一，自四月份市场触底以来更是如此。彭博社汇总了二十多位策略师的预测，他的2025年底标普500指数目标为7000点——大约比上周五收盘价高2.3%——接近最高水平。纽约时间下午12:58，该包含500家公司的指数上涨0.3%，至6860.32点。
在标普500指数反弹约17万亿美元之后，关键市场技术指标正逼近历史极端水平。标普500指数交易价格比其200日移动平均线高出多达13%，这种巨大差距传统上表明涨势过度扩张，他表示。纳斯达克100指数的交易价格比其长期支撑位高出17%，接近自2024年7月以来的最大差距，就在那年8月日元套利交易震动市场导致股市抛售之前。
当然，情绪可以在泡沫状态中持续数周甚至数月，之后股市才会出现大幅下跌，另一位著名的多头，Fundstrat Global Advisors的研究主管Tom Lee指出。鉴于11月份对股市多头的强劲业绩记录，他正在逢低买入。
“虽然可能有一些可以理解的震荡，以消化10月份的强劲涨幅，但我们预计11月份将是一个上涨的月份，”Lee在周五的一份报告中告诉客户。这仍然是“最令人厌恶的反弹”。
标普500指数在2025年已经上涨了16%。历史数据显示，当年初前10个月该指数上涨至少10%时，对当年剩余时间的股票回报来说是个好兆头，根据SentimentTrader高级研究分析师Jay Kaeppel汇编的追溯到20世纪20年代的数据，该基准指数在11月和12月的平均涨幅为4.2%。最糟糕的表现是？1938年11月和12月下跌3.8%。
随着2025年接近尾声，这一切都提高了投资者的风险，因为交易员们押注降息速度将快于央行所暗示的。这使得本周约有十几位央行官员的讲话备受关注，其中包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯以及理事克里斯·沃勒和米歇尔·鲍曼。他们提供的任何关于官员们何时下次降息的路线图都将被密切关注。
本周经济方面也很繁忙，华尔街将分析美国的工厂活动和制造业数据，以评估经济的健康状况。尽管由于政府停摆，交易员不太可能在本周五收到月度就业报告。
麦当劳公司、快餐业竞争对手百胜餐饮集团、优步和Lyft的业绩也将帮助华尔街评估消费者情绪。标普500指数公司中有一半以上已经公布了季度业绩，该指数有望连续第九个季度实现增长，彭博情报汇编的数据显示，利润预计将增长13%，几乎是季前估计的7%的两倍。
亚德尼表示：“如果你有现金，就逢低买入。但不要玩游戏，不要预期会出现大幅回调而抛售。我预计股市短期内不会出现超过10%的大幅调整。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-03/yardeni-warns-too-many-bulls-leave-us-stocks-spy-teetering-on-cusp-of-a-dip?srnd=phx-markets
