而美联储本周的降息几乎巩固了人们对年底前进一步上涨的信心。摄影师：Michael Nagle/彭博社
长期以来，金融市场一直存在一个略显不体面的事实：在处理世界事务时，金融市场及其运作的人们必须保持冷静和客观。
看看现在的状况：股市在今年上涨了16万亿美元后，创下了历史新高，石油价格接近四年来的最低水平，从加密货币到迷因股票，到处都充斥着冒险行为。美国股市的预期波动率徘徊在一年来的低点附近。
与此同时，俄罗斯向北约领空派遣了无人机，以色列对加沙地带发起了地面攻击，日本政府和法国政府再次摇摇欲坠。乌克兰仍然处于围困之中。中国继续关注对台湾周边水域的控制。而唐纳德·特朗普总统则对朋友和敌人同时发起了一场非正统的贸易战。
虽然全球地缘政治风险无疑在增加，但投资者的策略仍然不变：关注它，但除非政治和人道主义灾难影响经济预测或石油等资产价格，否则不要过分担忧。
“我们非常关注地缘政治风险，但作为投资者，你必须考虑如何量化它，”贝莱德公司EMEA基础股票首席投资官海伦·朱厄尔表示。“它对消费者和货币的影响才是关键，因为它们会影响公司盈利，而且它们也更难准确建模。”
今年企业盈利确实保持强劲，而美国经济也持续避免了衰退。美联储本周的降息几乎巩固了人们对年底前进一步上涨的信心。
但是，如果热点地区爆发冲突——或者出现目前尚未被关注到的其他问题——比如油价飙升或主要国家的国债暴跌，这种乐观情绪将瞬间被摧毁。
2022年就发生了这样的情况，当时俄罗斯对乌克兰发动全面入侵，原油价格飙升。像日本和法国这样发达经济体中不稳定的政府也使其债券市场容易受到压力，这将对全球股票基准产生负面影响。
高盛集团策略师纪尧姆·杰森表示：“地缘政治风险对股市的影响定价不足。美国股市的估值已达到罕见的高位，即使是欧洲股市也绝不便宜。”
政策冲击
特朗普的冲动决策已经让我们看到了可能造成的损害程度。今年4月，由于总统威胁要征收一个世纪以来最高的关税，美元作为全球储备货币的地位受到质疑，以及投资者抛售美国国债引发了关于美国例外论是否终结的辩论，标普500指数从峰值到谷底下跌了近20%。
在世界其他地区，地缘政治动荡也扰乱了市场。上个月，由于预算对峙，前总理弗朗索瓦·贝鲁呼吁进行信任投票，此后法国CAC 40指数在两天内下跌超过3%。本月，由于暴力抗议和印尼财政部长的突然更换，外国投资者从印尼股市撤资约4.73亿美元。
在日本，首相石破茂宣布辞职计划后，日本股市也面临更大的波动。
然而，这种悲观情绪通常持续时间不长，因为投资者押注政府和央行已准备好保护经济和市场免受长期衰退的影响。
高盛的杰森表示：“如果不确定性增加，我们预计‘坏消息就是好消息’的环境会转变为‘坏消息就是坏消息’。令人失望的空间很小。”
麦格理的全球策略师维克托·什韦茨表示，股票投资者历来难以评估地缘政治风险，而是“高度重视结构性因素”，例如公司利润和家庭财务状况。
什韦茨说：“股票投资者对地缘政治一窍不通；自越南战争以来，它就没有产生过影响。”
挥之不去的影响
然而，从更广阔的角度来看市场表现，表明地缘政治动荡有时会产生更持久的影响。
自法国总统埃马纽埃尔·马克龙在2024年6月宣布提前举行大选以来，法国CAC 40指数的表现一直逊于欧洲和美国的同行，错过了由人工智能和韧性经济增长推动的全球涨势。在英国，富时100指数在2016年英国脱欧公投后，以美元计算的表现也落后于国际基准。
也有迹象表明，投资者开始对冲突进一步升级以及政治动荡的可能性感到不安。美国银行公司的一项调查显示，在地缘政治风险对金融市场稳定构成潜在威胁的基金经理评级中，该风险升至去年12月以来的最高水平。
在股票市场中，受地缘政治风险影响的板块今年已经有所反应，瑞银集团（UBS Group AG）的一篮子股票（受益于欧洲国防开支增加）的涨幅已超过100%。黄金——一种传统的避险资产——正在攀升至历史新高，尽管部分原因是美元的下跌所推动。
“如果动荡确实对经济活动构成威胁，那么股市将面临显著的下行风险，因为目前的股票估值远高于历史平均水平，” 普信集团（T. Rowe Price Group Inc.）多元资产部门的资本市场策略师蒂姆·默里表示，“一个重大的负面经济意外——无论是政治驱动的还是其他原因——都可能意味着比正常情况下更大的抛售，因为目前的估值已经很高。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-20/stocks-show-little-geopolitical-worry-after-16-trillion-rally?srnd=phx-markets
