美联储正准备在九个月内首次恢复降息，因为它正面临着劳动力市场放缓、顽固的通货膨胀以及唐纳德·特朗普总统前所未有地推动降低借贷成本的压力。
然而，本周的降息不一定会让美联储走上通往更低利率的平坦道路。
一连串令人失望的数据正在加剧人们的担忧，即劳动力市场可能会陷入更严重的放缓，并拖累消费者支出和经济增长。但通货膨胀率仍高于美联储2%的目标，并可能因关税而进一步推高。这使得一些决策者对行动过快感到犹豫。
通常情况下，像9月17日预计会发生的初步行动标志着降息或加息周期的开始，费城联邦储备银行前行长帕特·哈克（于6月离任）表示。 但这一次，“情况并不明朗，它会以一种强劲的方式发生，”他说。
美联储官员对下一步行动的分歧可能导致多次异议，一些人赞成不降息，另一些人则呼吁采取更大的行动。 这可能是自2019年以来首次出现三次异议的美联储会议，甚至是自1990年以来首次出现四次异议的会议。
决策者们正在权衡美国经济日益严峻的时刻，同时还要面对来自白宫要求更多地影响中央银行的压力。
特朗普上个月试图解雇美联储理事丽莎·库克，但这一举动已被法院暂时阻止。他还提名了一位亲密盟友进入央行理事会，如果能及时获得参议院确认，他可能会参加本周的会议。
就业与通货膨胀
由于连续两份令人失望的就业报告、失业救济金申请人数的增加以及初步数据修正显示，2024年和2025年初的就业增长远不如之前报告的那样强劲，因此本周降息25个基点的押注有所增加。
美联储对劳动力市场的评估受到鲍威尔所称的“一种奇怪的平衡”的复杂影响。虽然对劳动力的需求正在减弱，但特朗普政府对移民的打击也导致劳动力供应正在消失——这使得人们难以弄清楚潜在的就业市场究竟有多么疲软。
尽管如此，本周的降息将使决策者摆脱今年以来一直观望的状态。官员们一直将利率维持在4.25%至4.5%的范围内，主要是担心特朗普政府对美国贸易伙伴大规模征收关税可能会推动持续的通货膨胀。
“我看到了就业数据中的疲软，他们必须对此做出回应，”纽约银行投资公司首席经济学家文森特·莱因哈特表示，他预计即将举行的会议会降息，但目前认为此后没有必要持续降息。“我们还没有到需要打破玻璃的时刻。”
关税转嫁
关税向消费价格的转嫁已经开始显现，但由于许多公司目前至少吸收了部分关税，因此影响有限。鲍威尔承认关税对价格的影响最终可能证明是短暂的，但他警告官员们必须警惕相反的可能性。
一些官员也对服务业的价格上涨感到不安，因为服务业没有受到关税的直接影响。
“贸易冲击和移民冲击是两个冲击，使得他们很难实现其双重使命目标，”巴克莱资本首席美国经济学家、达拉斯联邦储备银行前研究主管马克·贾诺尼表示，“因此，政策方向并不明朗。”
在最新的就业报告发布后，巴克莱银行的经济学家上调了对今年降息次数的预期，目前预计美联储将在2025年剩下的三次会议上每次都降息，然后在2026年降息两次——分别在三月和六月。
“我们认为他们不想采取比这更快、更大幅度的降息措施，因为这涉及到职责中的价格方面，”詹诺尼说。
与此同时，美联储理事会目前和即将出现的空缺意味着，未来几周和几个月内，可能会有更多支持降息的人士加入央行。
特朗普选择填补理事会空缺席位的斯蒂芬·米兰，呼应了总统要求美联储降低利率的呼吁。参议院共和党计划在周一晚间投票确认他的任命。
如果成功，总统解雇库克的举动将使他有另一个职位可以填补。当鲍威尔的任期在五月到期时，他还将有机会任命一位新的美联储主席。政府正在权衡几位候选人。
利率预测
分析师将密切关注决策者的新预测，这些预测将显示他们如何看待不断变化的经济形势。他们上次更新预测是在六月份。
这些内容将与周三下午2点（华盛顿时间）发布的会后声明一同公布。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会。
一些经济学家表示，随着政府减税和美联储降息的影响开始传导至家庭和企业，未来几个月对经济放缓的担忧将会出现转机。
富国银行的经济学家表示，如果关税稳定下来，最糟糕的贸易冲击也应该已经过去。他们在9月10日的一份报告中写道：“我们对经济增长前景感到更加乐观。”
美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼在7月份同事们维持利率不变时投了反对票，他们淡化了关税引发的通胀担忧，同时强调了日益增长的劳动力市场问题。
沃勒——特朗普角逐美联储主席的热门人选之一——表示，官员们不需要被锁定在一系列步骤中，但他赞成未来几个月多次降息。
其他官员则发出了更加谨慎的信号。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆本月表示，现在对政策采取“平衡的方法”很重要，不要过分侧重于支持劳动力市场或对抗通货膨胀。
亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在9月初表示，他仍然认为2025年降息一次是合适的，而堪萨斯城联储主席杰夫·施密德在8月底暗示反对现在进行任何降息——尽管他们每个人都是在本月疲弱的就业报告发布之前发表的讲话。
堪萨斯城联储前主席埃丝特·乔治表示：“他们面临的挑战是真正确信他们想要解决什么问题。”
“他们真的想刺激需求吗？他们是否确信他们的政策太紧了，只需要重新调整到一个更正常的水平？我认为我们必须留心听听这些事情，”她说。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-09-14/fed-debate-turns-to-pace-of-cuts-amid-heavy-trump-pressure?srnd=phx-markets
