美联储面临的关键问题将是，经济是否正在走弱，还是近期就业增长放缓反映了暂时性因素。
最新的就业报告显示，今年一系列的政策实验可能正在减缓劳动力市场。图片：MATT GENOVESE FOR WSJ
7月份的就业报告可能会让美联储官员产生似曾相识的感觉。
去年，官员们决定在7月份的政策会议上不降息，但两天后发布的就业报告显示，劳动力市场并不像看起来那么强劲。官员们在9月份的后续会议上弥补了这一点，降息幅度为半个百分点，高于传统的四分之一个百分点。
本周，官员们也维持利率不变，结果周五醒来却发现，过去几个月劳动力市场意外降温。交易员将9月份降息的可能性从周四的38%提高到70%以上。
当然，情况并不完全相同。去年，通货膨胀率正在下降。今年，官员们担心，由于自春季以来生效的普遍关税上调，物价压力可能会上升。
最新的就业报告显示，特朗普政府初期的一系列政策实验可能会如何减缓经济和劳动力市场的增长。这些政策包括：打击移民，这可能会减少可供工作的劳动力数量；提高关税，这可能会抑制需求；以及联邦工作人员以及其他依赖政府合作的承包商和非营利组织的裁员。
白宫顾问今年早些时候警告说，在实施总统竞选承诺之际，经济可能会经历一些短期痛苦，或“排毒期”。国会上个月也批准了特朗普的标志性减税方案。
美联储面临的关键问题将是，潜在的经济是否正在走弱，或者最近的放缓是否反映了某些其他政策变化滞后但暂时的影响。
周五报告中的重大新闻是，五月和六月的就业增长被大幅下调。
劳工部周五表示，7月份私营部门新增就业岗位8.3万个。但6月份最初报告的7.4万个私营部门就业岗位增幅周五被下调至仅3000个。
私营部门就业增长的三个月平均值降至5.2万个，低于2月份的15.8万个，为去年8月以来的最低水平。
今年年中招聘放缓为美联储9月份会议上降息敞开了更大的大门，尽管美联储有足够的时间做出决定。官员们在下次会议前还将收到一份就业报告，以及两个月的通胀数据。
至少，7月份的就业报告凸显了他们面临的走钢丝般的困境，即经济似乎正在降温，而物价压力正在加大。自特朗普总统3月份开始宣布大幅提高关税以来，美联储一直对这种情况感到担忧。
美联储官员表示，他们正在减少对整体就业增长的重视，因为就业增长一直在随着劳动力增长放缓而下降。当工人供应减少时，即使就业增长放缓，失业率也可以保持稳定或下降。7月份失业率从6月份的4.1%小幅上升至4.2%。
不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周表示，失业率的稳定可能掩盖了潜在的疲软。这是因为当更少的人在更少的就业岗位可供选择的情况下寻找工作时，由此产生的平衡本质上是脆弱的。
鲍威尔在新闻发布会上六次提到劳动力市场的“下行风险”，暗示如果实际疲软，可能会为放松政策提供理由。
“你没有看到劳动力市场疲软，但我认为在一个需求和供应都在下降的世界里，你面临着下行风险，而失业率却因此受到抑制，”鲍威尔周三表示。“值得密切关注。我们正在关注。”
两位美联储理事，米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒，反对周三维持利率不变的决定，更倾向于降息四分之一个百分点。在周五上午发布的单独声明中，他们都指出劳动力市场疲软的风险，呼吁美联储恢复在今年年初暂停的降息政策。
“经济状况正在发生变化，”鲍曼在声明中说。“我看到延迟采取行动可能会导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓的风险。”
美联储理事阿德里亚娜·库格勒周五宣布，她计划下周辞去职务。她作为理事的任期原本将于明年初到期。
空缺的席位为特朗普在美联储委员会安插自己的人选打开了一个机会。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/central-banking/cooling-job-market-opens-door-to-september-cut-despite-inflation-jitters-ef424e8a?mod=hp_lead_pos2
