巨额美丽账单是更广泛问题的征兆。
仅仅是一场虚惊吗？在唐纳德·特朗普总统四月份推出“解放日”关税后，对世界经济的恐慌让位于日益增长的乐观情绪。关税的通货膨胀效应迄今为止一直受到抑制。私下里，老板们表示，他们现在预计贸易战会产生贸易协议，而不是本身成为目的。调查显示，尽管商业和消费者信心仍然较低，但正在改善。标准普尔500指数创下历史新高。
正如我们报道的那样，7月1日在参议院获得通过，7月3日在众议院获得通过的“一项宏大而美丽的法案”（bbb），看起来更像是传统的减税、削减开支的共和党主义，堪称保罗·瑞安或米特·罗姆尼的风格，而不是“让美国再次伟大”的幻想。突然间，商业领袖们再次愿意将特朗普先生视为他第一任期内的民粹主义者：一个值得认真对待但不要字面理解的人。
不幸的是，特朗普先生计划在7月4日签署成为法律的bbb法案，可能会给这幅阳光明媚的画面蒙上阴影。它说明了特朗普先生正在对美国经济的基础造成的长期损害。
该法案的主要作用是延长特朗普第一任期内即将到期的减税政策。共和党人将其描绘成对现状的延续。然而，他们像之前的民主党人一样，忽视了现状是不可持续的这一事实。过去12个月，美国的预算赤字达到了惊人的GDP的6.7%。如果该法案通过，赤字将保持在目前的水平附近，而该国的债务与GDP之比将在大约两年内超过二战后达到的106%。关税收入会有所帮助，但不足以阻止这一比率的上升——这意味着走向危机的趋势将继续。
在某种程度上，该法案确实收紧了腰带，但却用错了地方。随着预期寿命的延长和人口的老龄化，美国应该削减对老年人的福利，例如提高退休年龄。然而，退休人员正在获得税收减免，而共和党人却在削减医疗补助（Medicaid），即为贫困人群提供的医疗保险。一些明智的措施包括减少各州为获得更多联邦资金而操纵系统的能力。然而，根据官方预测，总体效应将是增加近1200万没有医疗保险的美国人。对于世界上最富裕的大国来说，这是一个令人震惊的数字。许多失去保险的人将会因为新的规定而陷入困境，这些规定要求受益者必须工作。过去的经验表明，此类规则会给申请者制造文书工作的障碍，同时又未能促进就业。
更多的节省来自废除乔·拜登总统时期通过的清洁能源税收抵免。这些抵免措施充斥着本报反对的保护主义“购买美国货”的要求。但是，由于国会厌恶碳定价，因此没有任何东西可以替代它们。该国将再次缺乏一项联邦脱碳政策，其温室气体排放量将高于应有的水平。特朗普先生对化石燃料的怀旧忽略了可再生能源在使能源更加丰富方面的潜力。当通用人工智能的竞赛部分是训练大型模型所需电力竞赛时，这是愚蠢的。
甚至该法案的通过方式也揭示了美国日益严重的机能失调。该法案如此庞大，是因为执政党每年很少有机会仅仅凭借参议院51票（而不是绕过冗长辩论所需的60票）来通过一项税收和支出法案。在如此庞大的法案中，重要的改革得不到充分审查，并且可以使用大量“猪肉桶”项目来收买国会议员的支持。
乐观主义者承认其中一部分或全部问题，但他们认为经济增长将消除所有这些担忧。更快的增长将减轻债务负担，通过更多的工作和更高的工资使穷人受益，并使政治功能失调在经济上显得无关紧要。可以肯定的是，政府预计未来四年产量将增长近 5%。
然而，期望该法案能创造经济繁荣是错误的。bbb 中已经生效的减税措施几乎没有带来新的刺激，而关税则是一种抵消力量。无论如何，利率是特朗普上次减税时的三倍，美联储更有可能通过调整其货币政策来平衡宽松的财政政策。供给侧减税将有助于促进投资，但按成本计算，仅占总额的 8%。许多新的减税措施，包括小费和加班费的豁免，都只是噱头。政府的放松管制议程可能有所帮助，但作用微乎其微。
事实上，美国巨额债务的发行将越来越损害经济增长。在正常时期，公共债务会挤出私人投资，提高数据中心等新项目的资本成本。债券市场迫使美国进行突然的财政调整，其代价将是巨大的。高盛银行估计，如果国会将财政紧缩推迟十年，那么它可能需要每年削减相当于 GDP 的 5.5% 的支出或提高税收，才能稳定债务与 GDP 的比率。这超过了 2010 年代欧元区在主权债务危机后所经历的紧缩政策。如果立法者发现这太难了，美国可能会采取二战后使用的策略：通货膨胀和金融压制。
“投票狂潮”导致“借款者悲剧”
bbb 对长期问题的忽视是更广泛的弊病的一部分。特朗普凭借美国强大的经济实力和毋庸置疑的谈判筹码，无视美国成功的基石。他再次攻击美联储，给经济稳定带来了又一个威胁。他对科学研究的削资将损害美国的创新。他对法治的漠视使美国成为一个风险更高的投资场所。尽管他的贸易战有所缓和，但平均关税率仍处于一个世纪以来的最高水平，贸易政策的不确定性是一种负担。即使以美元计价的美国资产蓬勃发展，但以外币计价时，它们的价值已经落后。今年美元下跌 11% 反映了美国经济面临的长期风险，这些风险是真实存在的，并且正在增长。■
