国债在6月伊始表现疲软，30年期国债收益率逼近5%关口，原因是市场对唐纳德·特朗普总统关税政策的担忧再次浮出水面。本周将公布大量数据，以评估全球最大经济体的健康状况。
各期限基准国债收益率普遍上涨4至7个基点，此前因美国5月ISM制造业数据弱于预期，且伴随支付价格上涨，收益率曾短暂回调，随后恢复上涨。ISM制造业指数仍低于50，处于收缩区间。
彭博指数显示，美国国债在5月份经历了2025年以来的首次月度下跌后，尤其长期国债，由于对美国财政前景的持续担忧，继续面临压力。
周一的下跌由长期债券领跌，推动10年期国债收益率上涨超过6个基点，达到接近4.47%的盘中高点，而30年期国债收益率一度短暂突破5%。五年期和三十年期国债收益率之间的利差升至接近100个基点的水平，上次收于此水平之上还是在2021年。美元指数逼近2023年以来的最低水平。
米施勒金融集团董事总经理Tom di Galoma表示：“普遍的看法是，在美国就业数据于周五公布、随后下周将发行10年期和30年期国债之前，收益率曲线应该趋陡。”
即使长期国债收益率回升至接近 5% 的水平，并接近 2007 年前周期的峰值，大型债券投资者总体上仍然持有低配仓位，并倾向于持有五年期左右的较短期债券。
贝莱德投资研究所在其最新的每周报告中表示：“我们最坚定的信念一直是保持对长期美国国债的低配。” 鉴于持续的赤字和顽固的通胀，该资产管理公司正在关注国会是否会通过一项可能推高美国赤字的预算案，以及“影响外国投资者并进一步推高期限溢价”。
长期债券的疲软导致 20 年期国债收益率一度短暂跌破 30 年期国债收益率，为近四年来的最大幅度。自从美国财政部恢复 20 年期国债销售近五年以来，该基准债券一直不受投资者欢迎，并且以低于 30 年期国债的收益率进行交易。
荷兰合作银行的策略师（包括 Richard McGuire）表示：“我们当然可以理解为什么避险曲线的长期端不受欢迎。” 他补充说，美国的政策前景过于不明朗，无法吸引买家购买长期国债。
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这反映了美国总统进一步发起贸易攻势的风险，此前特朗普宣布将钢铝关税从 25% 提高到 50%，以帮助保护美国工人。他还表示，中国违反了与美国的贸易协议。
彭博策略师表示...
“债券买家罢工加上周一的通胀前景意味着投资者的陡峭化策略（自 4 月中旬以来备受追捧的交易）具有持久性。”
— Alyce Andres，MLIV 利率策略师，芝加哥
本周公布的一系列劳动力市场报告可能在塑造国债收益率和美联储利率路径的下一步行动中发挥关键作用。交易员现在预计 2025 年将降息两次，每次 25 个基点，低于 5 月初预期的三次。
周一发表讲话的美联储官员中，美国主席杰罗姆·鲍威尔没有对利率前景发表评论。另一方面，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，如果围绕贸易政策的不确定性得到解决，央行可以推进降息。
早些时候，达拉斯联储主席洛里·洛根表示，美国央行在评估通胀和失业风险时，可以保持耐心。
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-02/treasuries-fall-as-tariff-uncertainty-clouds-outlook-before-data?srnd=phx-markets
