美联储利率设定框架的改变不太可能影响当前的决策，但承认“长期低利率”时代可能已经结束。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，在2020年疫情之后，为了应对通胀和利率前景发生的重大变化，央行正在调整其总体政策制定框架。
鲍威尔周四表示：“自2020年以来，经济环境发生了显著变化，我们的审查将反映我们对这些变化的评估。”
“框架”指的是美联储如何阐述其设定利率的策略。国会赋予美联储一项任务，即维持低而稳定的通胀，同时促进健康的劳动力市场。美联储如何做到这一点，很大程度上取决于央行自身，自2012年以来，美联储在其更广泛的框架声明中阐述了其如何寻求实现这些目标。
美联储五年前采纳了当前的框架，并于今年开始对该框架进行审查。 此次审查不太可能影响美联储目前的利率设定方式。鲍威尔此前曾表示，美联储可能会在八月或九月完成该过程并公布结果。
鲍威尔周四的讲话表明，美联储将撤回五年前做出的一些关键改变。
美联储主席在华盛顿央行总部举行的一次研究会议上发表了讲话。 在那里，官员们将听取领先的政策理论家关于他们可能对其框架和沟通工具进行哪些修改的意见。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四表示，自2020年以来，经济环境发生了显著变化。 照片来源：ANDREW HARNIK/GETTY IMAGES
鲍威尔暗示，疫情后的更高的经通胀调整后的，或者说是“实际”利率，可能会使美联储目前的框架要素失效。
他表示，更高的实际利率可能“反映出未来通胀的波动性可能比2010年代危机间时期更大”。 “我们可能正在进入一个供应冲击更加频繁，并且可能更持久的时期——这对经济和央行来说都是一个严峻的挑战。”
美联储每六到八周举行一次会议，投票决定利率变化，并发布一份政策声明解释其决定。 框架审查的重点是一份单独的文件，通常每年一月重新发布，其中概述了美联储设定利率的方法。
美联储于2012年正式将通胀目标设定为2%。但在2007-09年经济衰退之后，全球利率长期处于极低水平，这让官员们开始担心他们的新通胀目标可能存在缺陷：由于利率更频繁地被限制在接近零的水平，央行可能缺乏在经济衰退后刺激增长的能力。
因此，美联储面临着更广泛的局面，即通过提高利率来减缓经济增长比通过降低利率来刺激经济增长更容易。六年前，美联储启动了一项为期一年的努力——其首次“框架审查”——以考虑能够解决这种不对称性的变化。
鲍威尔带领他的同事们在2020年采用了一个新的框架，该框架做出了一项看似微小但重要的改变。即使在历史性的低利率下，通胀率也一直低于美联储2%的目标。因此，官员们同意了一项“弥补”策略：他们将把利率保持在略低于广泛使用的模型可能建议的水平，允许通胀率略高于他们2%的目标。官员们同意每五年重新审视他们的框架。
鲍威尔周四表示，在上周的会议上，官员们得出结论，他们应该修改五年前采用的这一所谓的平均通胀目标。
2021年疫情后的经济重启使得2020年框架中最显著的变化在年底时失效。2021年11月，通胀率达到6%。这种由强劲需求和混乱的供应链驱动的“超调”是官员们在一年前采用该框架时没有考虑到的。
“事实证明，有意、适度超调的想法与我们的政策讨论无关，而且直到今天仍然如此，”鲍威尔周四表示。
美联储当前的评估代表了央行决策者们试图正视2020年政策的不足之处——具体而言，该政策未能对广泛的经济结果，无论当时看起来多么不可能，都具有足够的韧性。
但这次评估很可能会保留美联储框架背后的核心思想，包括其2%的通胀目标，以及确保公众相信央行将保持低而稳定的通胀的关键作用。 官员们认为，这些通胀预期是自我实现的，并且在过去两年促进通胀下降而没有大幅增加失业率方面发挥了重要作用。
鲍威尔表示，如果没有公众相信通胀会回落到疫情前的水平，“就不可能在不导致失业率飙升的情况下”实现最近的通胀下降。
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/jerome-powell-fed-interest-rate-strategy-19b77dbf?mod=panda_wsj_author_alert
