对冲基金经理一直在观望，因为关税相关新闻使得市场波动剧烈，但他们仍不愿进行任何重大押注，只有一个显著例外：做空美国股票。
所谓的市场信心水平，是衡量对冲基金在执行特定投资策略时信心水平的指标，根据前桥水联合公司高管鲍勃·艾略特提供的数据，这一指标在经历接近几十年来的最低水平后，正在有所恢复。包括货币、债券和商品在内的主要资产类别的头寸仍然疲软，在3月底跌至自2000年以来的最低10百分位范围内。
艾略特表示，4月唯一显著的变化是他们加大了对美国股票的做空押注，尽管最近市场有所反弹。艾略特目前经营自己的公司Unlimited，该公司从全球约3,000家管理总计约5万亿美元的对冲基金中跟踪近实时数据。
特朗普在4月2日的“解放日”关税公告中签署了一项行政命令。摄影师：Jim Lo Scalzo/EPA/Bloomberg
“我们现在看到的是，基金经理更多地关注政策而非言辞——而当前实施的一系列政策显然是负面的，”埃利奥特在接受采访时说道。“经济可能的疲软可能是一个比斯科特·贝森特或特朗普每分钟说些什么更重要的故事。”
整体保守的立场反映了一个极其不确定的政策环境，本月，美国总统唐纳德·特朗普通过推出全面关税加剧了贸易紧张局势，而后又在谈判的讨论中推迟了这些计划。这促使华尔街专业人士全面削减头寸。如今，即使散户股票交易者采取“逢低买入”策略，所谓的“聪明钱”也越来越多地为进一步下跌做好准备，至少在美国是这样。周二，标普500指数连续第六个交易日上涨，这是自11月以来最长的连涨记录。
“目前对冲基金在这种环境下进行操作是一个充满挑战的时期，”埃利奥特表示。“他们管理政策波动的一部分方式是从风险角度保持备用资金可用，这样当有明确方向时，他们可以快速调整。”
Unlimited使用机器学习分析主要对冲基金风格的整体持仓和回报情况。该公司利用这些见解构建旨在复制对冲基金投资的投资组合，包括两个专注于全球宏观和多策略回报的主动管理型交易所交易基金。
做空
Unlimited的研究中正在显现一个清晰的主题，埃利奥特表示。股票多空经理在减持美国股票仓位的同时，加大了对欧洲和日本市场的押注。
这是与去年大选前夕及结果公布后形成鲜明对比的变化，当时资金明显看涨美国股市，特别是押注于一个促进增长的环境。然而，一旦特朗普的政策优先事项在2月初至3月间变得明确，资金管理者迅速削减多头头寸并转为做空。到4月，随着市场剧烈波动，他们采取了更为悲观的立场。事实上，自2000年以来，仅有少数几次低配头寸更为强劲，其中包括金融危机时期，数据显示。
这是与去年大选前夕及结果公布后形成鲜明对比的变化，当时资金明显看涨美国股市，特别是押注于一个促进增长的环境。然而，一旦特朗普的政策优先事项在2月初至3月间变得明确，资金管理者迅速削减多头头寸并转为做空。到4月，随着市场剧烈波动，他们采取了更为悲观的立场。事实上，自2000年以来，仅有少数几次低配头寸更为强劲，其中包括金融危机时期，数据显示。
尽管对小型和中型企业保持极其看空的态度，对冲基金中的许多人认为，金融和银行业中存在引人注目的长期投资机会，因为基本面条件的改善与相对较低的估值相结合，吸引了该领域的兴趣，埃利奥特表示。
新兴市场投资也表现突出。数据显示，在第一季度，受益于中国股市的激增，新兴基金风格表现最佳，收益率达6.3%，而整个对冲基金行业的回报率为1.7%。
Elliott认为，美国正面临三大严峻挑战：联邦政策（包括可能抑制增长的关税）；外国投资者对美国资产兴趣的减退；以及居高不下的政策不确定性。他说，这些问题都未完全反映在当前的市场价格中。
“当前的股市盈利增长预期和估值中并未包含未来增长放缓的风险，尽管近期美元有所贬值，但依然处于很高水平，而与其他发达经济体的股票相比，美国股票的数十年涨幅只出现了轻微回撤。”Elliott表示，“除非现任政府在政策上发生重大变化，否则这些趋势可能会持续下去。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-29/hedge-funds-slash-market-bets-except-for-shorting-us-stocks?srnd=phx-markets
