总统希望降低利率，但他的贸易战让美联储主席陷入困境。
众议院金融服务委员会2020年听证会上，一个显示屏显示“特朗普批评美联储的次数”。 照片：肖恩·休/EPA/SHUTTERSTOCK
问题是双重的。目前尚不清楚总统是否具有在鲍威尔明年任期结束前解雇他的法律权力。而特朗普的贸易战使得现在降息更加困难，因为美联储担心采取行动支撑经济可能会加剧通货膨胀。
这种紧张关系使两人陷入了没有简单解决办法的冲突局面——除非特朗普放弃关税，或者直到经济显示出正在进口关税的重压下崩溃的迹象。
“这是任何美联储主席所面临的最复杂局面，”自2005年至今年1月担任共和党国会议员、并在过去两年担任众议院金融服务委员会主席的帕特里克·麦克亨利表示。
贸易战有可能引发白宫和美联储之间的一场激烈的对抗，威胁到前所未有的法律僵局，或削弱该机构长期以来根据自身判断设定利率的自主权。
在总统的第一个任期内，特朗普曾多次敦促鲍威尔降低利率，但从未兑现解雇他在2018年任命的央行行长的威胁。
部分原因是，美联储最终将利率朝着特朗普想要的方向调整——下调——尽管对于总统来说，降息的幅度往往不够大，速度不够快。鲍威尔还明确表示，即使被要求，他也不会离职，因为他不相信法律允许他因政策纠纷而被解雇。
第二个任期的情况正在发生变化。在整个政府部门，特朗普一直在寻求在关键职位上安插忠诚者，而这些人的资历受到了主流专家的质疑。
白宫也表现出更大的意愿来挑战法律和制度上的先例，包括围绕美联储独立性的关键保护措施。司法部正在寻求推翻一项已有90年历史的法律原则，该原则保护包括美联储在内的监管机构任命的人员，使其不会因政策纠纷而被解雇。
本周紧张局势爆发，此前鲍威尔周三冷静地观察到，央行在管理贸易战的影响时将面临艰难的权衡。
特朗普周四在社交媒体上发文抨击鲍威尔，称他的任期“结束得越快越好”。 后来，他告诉记者，“如果我想让他走，他会很快离开那里，相信我。”
特朗普认识到他的关税可能会带来短期痛苦，现在正寻求美联储出手相救。鲍威尔意识到，如果经济衰退爆发，美联储可能需要缓解贸易战的影响，但他不愿先发制人，因为这可能会使通货膨胀恶化。
“特朗普似乎希望这个世界上所有重要的权力来源都屈服于他的任性：法院、精英大学、外国人——无论是朋友还是敌人。在我看来，美联储最终逃脱这种命运的可能性很小，”2018年至去年担任鲍威尔高级顾问的Jon Faust说。他说，美联储权威面临危机的风险“高得令人不安”。
约翰·霍普金斯大学金融经济学中心的研究员Faust说：“我不假装知道这场战斗的形式或将如何展开，但我认为这个机构不会屈服。”
许多宪法学者认为，罢免美联储主席会很困难，但这个问题在法律上尚未定论。鲍威尔一直表示，他不认为自己会因为政策争议而被免职。“我们的独立性是法律规定的，”他周三表示。
如果特朗普真的威胁要罢免鲍威尔，据与美联储主席交谈过的人士称，鲍威尔可能会亲自出资进行法律挑战。这样的争端最终可能需要最高法院来解决。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔。照片：AL DRAGO/彭博社
即使避免了近期冲突，特朗普仍有机会通过明年任命他的继任者，在该机构留下自己的印记。
在经济方面，特朗普单方面实施了比第一任期更大、更广泛的关税，这有可能在短期内推高物价。这对美联储来说是一个担忧，因为通货膨胀率一直高于其 2% 的目标，而不是像第一任期那样低于该目标。
设定利率以缓冲经济免受所谓的供应冲击的影响，这种供应冲击限制了经济生产商品和服务的能力，对于中央银行来说尤其具有挑战性。贸易战最初可能会推高物价，同时削弱需求，从而冲击劳动力市场。
在通货膨胀或失业哪个是更大问题尚不明确之前，美联储利用利率来抑制通胀压力的任何举措，都可能加剧失业问题，反之亦然。
特朗普总统本月早些时候在白宫玫瑰园签署了一项行政命令。照片：SAUL LOEB/法新社/GETTY IMAGES
总统4月2日宣布的关税引发了巨大的市场波动，促使华尔街的部分人士上周悲观地猜测，美联储可能不得不干预，以支持功能失调的美国国债市场。在成功的国债拍卖以及特朗普4月9日宣布暂停多项最大规模关税上调90天后，这些最糟糕的情况得以避免。
这一事件突显了美联储和白宫之间可能发生冲突的几种潜在途径之一。“紧张局势产生的途径太多了，”福斯特说。如果通货膨胀或失业率因关税而恶化，“就不会像关税困境那样，特朗普可以撤回一些破坏性政策，从而迅速解决问题。”
即使对于总统所在政党的成员来说，试图在鲍威尔任期结束前将其免职也被视为一种核选项，除了造成巨大的下行风险之外，几乎无法实现总统想要的目标。“在一个相当不稳定的时期，这会造成不稳定，”麦克亨利说。
通过挑起与美联储的法律对峙，总统不仅会冒着造成有害市场不稳定的风险，而且还会阻碍他在国会山的立法议程，并对央行董事会的“规范性选择”造成不合理的审查，麦克亨利说。“得不偿失，”他说。
众议员弗兰克·卢卡斯（俄克拉荷马州共和党）周四表示，美联储由“一群非常精明、意志坚定的超聪明人士”组成，他表示，他受命监督的货币政策特别工作组最终可能会考虑采取措施加强美联储的独立性。
“这种独立性很重要，”卢卡斯说。“我想恭敬地指出，关于谁应该控制美联储的争论，在国会创建该机构时就已经进行了。”
2017年，特朗普总统在白宫准备宣布杰罗姆·鲍威尔为他提名的联邦储备委员会主席人选。照片：CARLOS BARRIA/路透社
原文链接： https://www.wsj.com/economy/central-banking/trump-jerome-powell-fed-chair-conflict-e1910cf0?mod=panda_wsj_author_alert
