高收益债券发行市场放缓，威胁着交易撮合的初步反弹。
唐纳德·特朗普总统于4月2日签署了一项实施所谓对等关税的行政命令。几天后，大部分关税被取消 © Jim Lo Scalzo/Pool/EPA-EFE/Shutterstock
自唐纳德·特朗普发起关税闪电战以来，美国风险较高的企业借款人已被排除在债券市场之外，这种冻结正在华尔街引起反响，并威胁到交易撮合的初步反弹。
自从特朗普引发市场动荡，并通过本月早些时候宣布的一系列关税加剧了人们对美国经济衰退的担忧以来，信用评级较低的公司一直未能在美国1.4万亿美元的高收益债券市场出售任何债券。
垃圾债券市场的冻结可能会打击那些经常依赖该市场为其收购提供资金的私募股权公司。这也增加了银行的风险，这些银行为这些交易提供短期贷款，然后收购公司在债券市场获得长期融资。
投资公司申克曼资本管理公司（Shenkman Capital Management）多资产信贷主管鲍勃·克里切夫（Bob Kricheff）表示：“一切都已暂停。” “在这种环境下，没有人试图为交易定价。”
特朗普激进的贸易议程对投资者支持风险较高交易的意愿产生了寒蝉效应，在特朗普4月2日宣布关税后的一周内，高收益债券基金遭受了创纪录的资金外流。
由于市场动荡，本月暂停的交易包括：为 HIG 收购 Converge Technology Systems 和 Apollo 支持的 ABC Technologies 收购 TI Fluid Systems 提供融资的债券销售。
自从特朗普宣布“对等关税”以来，各银行一直在修改向收购客户提供的贷款条款，以资助收购，并提高利率，以保护自己免受损失。
知情人士称，包括花旗集团、摩根士丹利和摩根大通在内的一些银行已经停止了债券和贷款融资交易，高收益投资者迄今不愿在传统债务市场支持这些交易。
华尔街银行面临着数十亿美元短期贷款的潜在损失，这些贷款是它们承诺提供的，它们期望垃圾债券投资者最终会承担这些债务。
但如果它们同意提供的利率与市场水平存在显著差异，银行可能会措手不及，这种情况在压力时期可能会发生。
市场抛售正值私募股权行业——以及长期以来从其交易中获利的银行——在交易量下降和经济衰退阴影下复苏希望渺茫之际苦苦挣扎。
投资公司Canyon Partners的首席投资官杰夫·基维茨表示，“一些现有的承诺可能会卡在银行的资产负债表上”，并补充说，在市场波动的情况下，银行似乎“不太愿意为新的承诺提供意向”。
新的投资级债券市场也陷入困境，从4月2日的“解放日”到上周总统暂停关税90天的命令，仅有一笔新交易定价。
银行家和基金经理一直在密切关注所谓信贷利差的急剧扩大，信贷利差是企业借款人与美国政府债券相比必须支付的额外借款成本的衡量标准，也是风险偏好的一个指标。
根据Ice BofA指数数据，上周高收益债券的利差升至近两年来的最高水平，达到4.61个百分点，之后在特朗普同意暂停部分关税后略有回落。
高盛上周上调了对今年高收益和杠杆贷款借款人违约的预测，分别从3%和3.5%上调至5%和8%。
高盛首席信用策略师Lotfi Karoui表示：“虽然低于典型的经济衰退水平，但这些预测远高于长期平均水平，反映了杠杆融资市场面临的多个同时出现的逆风。”
LSEG的数据显示，本月迄今为止，仅发行了130亿美元的高收益债券和贷款，远低于2021年以来的月度平均值525亿美元。
垃圾债券市场冻结的另一个迹象是，花旗集团已经暂停了一项通过传统债务管理机构筹集超过20亿美元高收益债券和贷款的计划，以资助私募股权公司Patient Square Capital收购牙科和兽医健康公司Patterson Companies。
知情人士称，该银行目前正试图从私人信贷基金筹集资金，这可能会导致损失。私人信贷基金倾向于投资风险较高的贷款，因此，它们会向借款人收取更高的利率以弥补增加的风险。
其他收购公司也在利用私人信贷。据知情人士透露，由黑石和银湖的资深人士成立的私募股权集团BayPine上周达成了一项以约13亿美元收购生命科学集团CenExel的协议。BayPine转向私人信贷巨头Blue Owl寻求融资。
摩根大通、花旗集团、摩根士丹利、HIG、Blue Owl、Patient Square、ABC Technologies和BayPine均拒绝置评。Patterson和Converge Technology未回应置评请求。
原文链接： https://www.ft.com/content/933a2a23-aa02-45c9-8069-a0ad74364402
