上海浦东陆家嘴金融区。 摄影师：沈启来/彭博社
通常情况下，中国股市的上涨会带动新兴市场同类股走强，但这次却并非如此。
中国内地股市在过去六个月里大幅上涨，摆脱了多年来的低迷，而更广泛的发展中国家股市则基本持平。这种背离被归因于中国股市的上涨是由科技热潮驱动的，而不是通过该国广泛的贸易联系渗透到其他经济体的经济改善。
瑞银集团驻伦敦新兴市场策略研究主管马尼克·纳兰表示，中国股市的优异表现“是由科技驱动的消费支出增加，而非投资驱动，这不太可能对其他新兴市场产生大的溢出效应”。“这不像2009年、2016年、2020年的经典中国模式，最终演变成被输出的新兴市场复苏。
MSCI中国指数自8月底以来已上涨超过30%，而剔除中国的新兴市场股票指数则下跌了近7%。这与至少两个历史时期的情况形成了鲜明对比，当时两者是同步上涨的：2009-2010年中国股市上涨63%，新兴市场股票指数上涨103%；2016-17年中国股市上涨50%，新兴市场股票指数上涨46%。
去年9月，中国股市最初因对额外经济刺激措施的乐观情绪而上涨，但由于政策公告未能达到预期，这些涨幅很大程度上被抵消。直到1月份DeepSeek发布了一种新型人工智能模型，才最终引发了一轮更为持久的上涨。
中国股市与新兴市场同行的当前分歧也可以在投资流动中看到。追踪中国股市的最大交易所交易基金之一的 KraneShares CSI 中国互联网指数基金今年已流入 15 亿美元，而 iShares MSCI 新兴市场（除中国）ETF 则将迎来 2022 年以来的少数几次月度资金流出之一。
法兰克福DWS International首席投资官Vincenzo Vedda表示，投资者对中国股市的乐观情绪复苏，不仅仅是因为科技行业，而且中国股市可能继续产生比其他新兴市场更好的回报。
他说：“全国各地越来越乐观，房地产市场虽然尚未好转，但似乎已经触底。” “我们认为自1月中旬以来观察到的中国优于其他新兴市场的表现将会持续下去。”
至少有一个重大风险可能阻碍中国股市的反弹，并加剧其他新兴市场的损失：美国提高关税的威胁。
世界各地的投资者都在紧张地等待唐纳德·特朗普总统于4月2日宣布所谓的“对等关税”。 特朗普本月宣布对汽车进口征收25%的关税，加剧了人们的担忧。 中国尤其容易受到影响，因为它高度依赖与美国的贸易，并且经常受到特朗普和其他政府高级官员的批评。
至少有些基金已经在减少其中国持仓。
“在2024年增持中国股票后，我们的许多基金一直在削减今年增值的一些持仓，” 纽约拉扎德资产管理公司投资组合经理Rohit Chopra表示，“我们的基金对中国的风险敞口略有减少，或略为低配中国。”
其他人则更为乐观，但也表示，一旦美联储推进宽松周期，中国与新兴市场其他国家脱钩的情况可能会减弱。
鹿特丹 Robeco Institutional Asset Management 新兴市场主管 Wim-Hein Pals 表示：“我们预计今年会有更多资金流入新兴市场，因为美联储将恢复降息的步伐。”“如果中国经济进一步改善，积极的情绪和数据可能会比最近更多地渗透到其他亚洲国家。”
关注焦点 中国本周将发布官方和财新制造业采购经理人指数，投资者将关注世界第二大经济体复苏的迹象
韩国、菲律宾、泰国、土耳其、波兰和捷克共和国将公布通胀数据
哥伦比亚央行将于周一举行货币政策会议，在被视为财政约束倡导者的财政部长迭戈·格瓦拉辞职后，这次会议将受到密切关注
波兰决策者将于周三宣布利率决议
原文链接： https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-30/chinese-stocks-power-ahead-of-emerging-peers-amid-ai-frenzy?srnd=homepage-asia
