彭博：沃伦·巴菲特和李嘉诚囤积现金告诉我们什么

奥马哈先知和超人都有在正确时机卖出的悠久历史。他们看到了什么？

一位被称为“奥马哈先知”，另一位被称为“超人”。沃伦·巴菲特和李嘉诚分别是西方和东方最受尊敬的投资者。如今，这两位90多岁、年龄相差仅两岁的老人都囤积现金，这是否预示着一场重大的金融衰退？

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的现金储备已经成为市场猜测的热点。这家企业集团将在2025年带着3340亿美元进入市场，达到创纪录的总资产的29%。

长江和记实业有限公司最近的企业行为只会加剧这种猜测。这家总部位于香港的企业集团自2020年以来一直在稳步去杠杆化。在当年将其欧洲铁塔资产以100亿欧元（110亿美元）的价格出售给Cellnex Telecom SA后，该公司一直持有现金，一旦将大部分港口以190亿美元的价格出售给由贝莱德公司牵头的财团的颇具争议的交易完成，它可能会实现无债务。长和在上周的收益发布会上没有宣布特别股息。

两者都有在合适时机套现的悠久历史。正如我的同事尼尔·凯撒所写，伯克希尔的现金配置多年来变化很大，在美国股市昂贵时增加，而在市场崩盘时进行部署。其对美国银行的投资可以追溯到全球金融危机时期，已产生了超过300亿美元的利润。

李嘉诚出售资产的时机选择也令人惊叹。他在1999年以约150亿美元的价格出售了英国移动电话运营商Orange的控股权，接近互联网泡沫的顶峰。2017年末，这位商人以创纪录的52亿美元出售了香港中央商务区的一座摩天大楼。一年多后，香港的办公房地产行业达到顶峰。此后，这座高楼的租户经历了一次大换血；一些接手了部分楼层的中国大陆房地产开发商，以为他们可以胜过“超人”，但陷入困境，不得不进行降价抛售。

可以肯定的是，这对搭档的现金储备并不一定意味着崩盘即将来临。 考虑到他们庞大的持股，即使他们能够预知未来，“甲骨文”和“超人”也永远无法在市场最高点退出。 相反，他们必须在还有买家的时候抛售。 尽管如此，保持实力是有道理的，因为可能会出现一些不错的交易机会，很可能是在大型市场调整之后。

颇具政治色彩的和记港口交易，首先就令人费解。只有巴拿马的两个港口处于地缘政治的十字路口，那么为什么长江基建要出售其在香港和中国大陆以外的所有业务？此外，北京方面已经表达了不满，甚至据报道告诉其国有企业停止与李嘉诚家族的任何商业合作。然而，这位96岁高龄、不再参与日常运营但参与了谈判的老人，却固执地继续推进这笔交易。难道是因为他预计随着唐纳德·特朗普重返白宫，全球港口将遭受结构性衰退吗？

目前，港口业务的利润正处于丰收期。去年的息税前利润增长了24%。此外，随着自动化程度的提高，这项业务可能会获得更高的利润率。鉴于李嘉诚的过往记录，怀疑他在财务状况仍然良好时出售并非没有道理。

在某种程度上，伯克希尔的现金储备更良性和更容易理解。94岁的巴菲特解释说，公司的大部分资金将投资于美国股票，我们都知道美国股市很昂贵，尤其是就这位传奇投资者最喜欢的估值指标而言，即股市价值相对于美国经济规模的比率。

相比之下，当经济学家们仍在争论全球贸易是已经结束还是仅仅在重新布局时，李嘉诚出售长江和记港口部门的决心令人担忧。他看到了什么？

对于投资者来说，现在是谨慎行事的时候。至于美国总统唐纳德·特朗普，他不应该为巴拿马港口的出售而沾沾自喜；李才是真正的交易撮合者。

原文链接：https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-03-27/when-warren-buffett-and-li-ka-shing-hoard-cash?srnd=homepage-asia