经济的驾驶员有了一条新信息：系好安全带
特朗普总统回避了关于经济衰退是否可能来临的问题。照片：WIN MCNAMEE/GETTY IMAGES
在过去一年里，美国经济政策制定者一直专注于实现所谓的软着陆，即在不引发经济衰退的情况下降低通货膨胀。现在，一个新的飞行员团队正在考虑航向修正，但他们自己也承认，这可能会使经济走向硬着陆。
特朗普总统及其高级顾问最近几天表示，他们对贸易不确定性给私营部门投资带来寒意的风险漠不关心。他们辩称，可能需要对支出和招聘进行“排毒”，股市下跌不是什么大问题，而且通货膨胀可能在短期内上升。
在周日福克斯新闻播出的一次采访中，特朗普回避了一个关于经济衰退是否可能来临的问题。他说：“有一个过渡时期，因为我们正在做的事情非常重要。”“我必须建立一个强大的国家。你不能真的关注股市。”
在周日晚些时候有机会解释这些言论时，特朗普反而加倍强调了当晚在空军一号上对记者发表的讲话。“关税将成为我们国家有史以来做过的最伟大的事情。它将使我们的国家再次富裕起来，”他说。
这些评论周一搅动了股市。道琼斯工业平均指数下跌 890 点，跌幅 2.1%。标准普尔 500 指数下跌 2.7%，而以科技股为主的纳斯达克指数下跌 4%，为 2022 年以来最大跌幅。三大主要指数目前均低于去年 11 月选举日的水平。
达美航空公司表示，在周一市场收盘后，该公司下调了第一季度盈利和收入预期，国内需求有所减弱。该公司首席执行官埃德·巴斯蒂安在 CNBC 上表示，2 月份的市场情绪出现了“相当大的转变”，“消费者支出开始停滞”。
商务旅行也已放缓。他说：“在人们不太确定会发生什么的地方，公司正在撤退。”
最近几天，包括商务部长霍华德·卢特尼克在内的顾问警告说，关税可能会导致价格一次性上涨。财政部长斯科特·贝森特表示，在联邦支出和资产价格上涨的支持下，美国经济在经历了多年的增长后可能需要重置。 “我们将看看是否有痛苦，”他周五在 CNBC 上表示。
当然，特朗普确实继承了一个经济稳步增长、股市高涨的经济体，但也存在一些脆弱性，如住房部门停滞和劳动力市场降温。投资者年初对这些瑕疵并不在意，因为他们期望新政府能够专注于刺激经济增长。特朗普在11月当选后，股市飙升，因为投资者预期会出现减税和放松监管的利好组合，就像他在2017年担任总统的第一年那样。
“人们只能看到特朗普承诺所带来的好处。这种情况基本上已经消失，现在，我们又回到了衰退观察状态，” 伦敦GlobalData TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯（Dario Perkins）说。
分析师认为，总统及其顾问最近几天语气的转变尤其具有预兆性。政府最初似乎专注于淡化通胀上升导致政府债券收益率上升的风险，或者先发制人地将任何增长恐慌归咎于即将离任的拜登政府。
特朗普及其高级顾问已表示，对贸易不确定性可能导致私营部门投资降温的风险上升漠不关心。照片：AL DRAGO/PRESS POOL
“周五，我会说我认为政府担心他们的政策真的会让经济放缓，他们试图为他们继承了一个疲软的经济的说法奠定基础，”右倾的美国企业研究所经济政策研究负责人迈克尔·斯特雷恩说。
最近的评论似乎已经超越了这一点。
“现在，几乎有一种感觉，如果经济出现问题，那也没关系，”珀金斯说。“这让人们非常紧张，因为如果你把经济推入衰退，就无法保证它会很快过去。”
市场经济往往会自行达到均衡。支出和招聘的增加会持续推动更多的支出和招聘，直到一些外部事件——战争、油价冲击或借贷成本大幅增加——使经济脱离正轨，从而产生负反馈循环。
摩根大通的经济学家周一表示，由于“极端的美国政策”，经济衰退的风险已从30%上升至40%。高盛近年来一直预期高于普遍预期的增长，但现在表示，预计增长将弱于华尔街其他机构。其经济学家将未来12个月的经济衰退概率从15%提高到20%。
Key Private Bank的首席投资官乔治·马特奥表示：“我们仍然认为这更像是一场增长恐慌，而不是经济衰退。 这很大程度上是人为造成的局面。”
近几周，本届政府出人意料地采取了双管齐下的策略，一方面大幅削减联邦政府员工，另一方面威胁对其最大的贸易伙伴征收巨额关税，这令华盛顿和华尔街措手不及。特朗普已经对中国大幅提高了关税，打击了一系列商品，例如六年前获得豁免的消费电子产品和服装。
高盛现在表示，预计经济增长将弱于华尔街其他机构。图片：JOHN TAGGART FOR WSJ
“政府似乎在试图测试经济对关税上涨的容忍程度。但它并不完全清楚这些界限在哪里，”Strain说。
预测进口商品价格的潜在变化存在困难，这意味着投资支出可能“在第一季度完全停滞”，他说。
风险比比皆是。例如，在失业率没有持续上升的情况下，缩减联邦政府工作人员规模的努力可能依赖于私营部门来吸收这些工人。但是，当私营部门企业不知道它们进口的商品和材料的关税将上涨多少时，它们是否准备好这样做呢？特朗普政府同时进行多项政策实验，有可能颠覆定义了后疫情时代经济的脆弱的“缓慢招聘、缓慢解雇”的平衡。
Strain表示，他担心焦虑的工人——那些直接受雇于联邦政府的人，以及数百万依赖联邦资金或合同的企业——减少购买会对消费者支出产生影响。哈佛大学周一宣布冻结招聘。
当然，美国政府过去也曾成功地进行过有意义的财政削减。1992年至1998年间，联邦政府雇员减少了10%以上。但稳步增长的经济使得这一举措得以实现，而没有造成任何有意义的 disruption。
根据纽约联邦储备银行对消费者的调查，11月份，预计未来一年家庭财务状况将有所改善的家庭比例达到了四年半以来的最高水平。同一项于周一发布的调查显示，上个月家庭财务情绪出现了自2023年以来最大的月度降幅。对拖欠债务还款可能性的预期升至2020年4月以来的最高水平。
一些分析师警告说，特朗普的言论可能反映了一种战略努力，旨在改善美国与贸易伙伴的谈判地位，并向债券投资者和美联储施压，以保持降低利率的倾向。特朗普冲动的贸易和安全行为已经促使中国和欧洲的当局采取措施，增加经济刺激和国防方面的支出。
分析师表示，过去两周有助于华尔街重新调整预期，表明特朗普不太可能因为市场抛售而改变方针。“他所做的一切都在告诉我们，他不是在开玩笑。在关税问题上，他对此深信不疑，”Piper Sandler美国政策研究主管Andy Laperriere说。
Laperriere提到了鲍勃·伍德沃德2018年出版的书中记载的一则轶事，讲述了特朗普的经济团队如何在幕后工作，以磨平他更具对抗性的贸易姿态的棱角。“现在没有加里·科恩可以把彼得·纳瓦罗的备忘录扔进垃圾桶了。在那里的人们已经接受了这样一个事实，即他将在关税问题上为所欲为，”他说。
商界高管表示，如果他们至少能确定政府的最终计划，他们会对高于预期的关税感到更安心。
政府的关税威胁令华尔街和华盛顿措手不及。 照片：汉娜·贝埃尔/彭博新闻社
在周日的采访中，特朗普对这种对清晰度的渴望不屑一顾，暗示“随着时间的推移，关税可能会上涨。” 当被问及他的回答无助于解决企业的焦虑时，特朗普反击并攻击跨国公司：“多年来，大型全球主义者一直在掠夺美国。”
拉佩里埃尔表示，如果经济增长确实受到影响，投资者担心政策可能转向混乱而非缓和，这是正确的。“与其说疲软的经济迫使特朗普重新考虑其政策议程，不如说更有可能导致特朗普考虑其他扰乱经济的政策”，例如更积极地挑战美联储降息，他说。
由于关税可能至少在短期内推高价格，美联储官员可能会比去年更缓慢地采取行动，以缓解经济受潜在增长威胁的影响，当时利率较高且通货膨胀率稳步下降。
“你不能确定货币政策反应会足够快地到来，以打破这种潜在的反馈循环。 这就是这里的担忧所在，”珀金斯说。
原文链接：https://www.wsj.com/economy/trump-team-recession-hard-landing-c8f23d5d?mod=panda_wsj_author_alert
