总统和现实正在渐行渐远。
编者按（3月6日）：自从本文发表以来，唐纳德·特朗普宣布，根据北美贸易协定涵盖的墨西哥和加拿大商品关税（根据白宫的数据，约占其对美国出口总额的一半）将被暂停至4月2日。因此，高额的关税上涨和巨大的不确定性仍然笼罩着世界经济——这正是我们的领导人所讨论的。事实上，我们封面的插图感觉更加贴切。
在3月4日对国会的演讲中，唐纳德·特朗普总统描绘了一幅奇幻的景象。他宣称，“美国梦”正比以往任何时候都更加蓬勃发展。他的关税将保住就业岗位，让美国更加富裕，并保护美国的灵魂。不幸的是，在现实世界中，情况看起来有所不同。投资者、消费者和公司都表现出对特朗普愿景开始不满的迹象。凭借他激进且反复无常的保护主义，特朗普先生正在玩火。
通过对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，同样在3月4日，特朗普先生正在点燃世界上最一体化的供应链之一。尽管他迟迟地将汽车关税推迟了一个月，但许多其他行业将遭受损失。他还提高了对中国的关税，并威胁了欧盟、日本和韩国。其中一些关税也可能被推迟；另一些可能永远不会实现。然而，在经济和对外关系中，越来越明显的是，政策是由总统的一时兴起决定的。这将对国内外造成持久的损害。
当特朗普先生在11月赢得选举时，投资者和老板们为他欢呼。标准普尔500指数在投票后一周内上涨了近4%，这是因为人们预期这位新总统会点燃繁文缛节的篝火，并带来慷慨的减税。投资者希望，他的保护主义和反移民言论不会实现。股市回调或通货膨胀的回归肯定会抑制他最糟糕的本能。
唉，这些希望正在化为泡影。埃隆·马斯克的狗狗币正在制造混乱并抢占头条，但几乎没有迹象表明会出现放松管制的盛况。（特朗普先生禁止联邦购买纸吸管的命令对美国公司的利润没有太大帮助。）2月份在国会通过的预算蓝图保留了特朗普先生第一个任期内的2017年减税政策，但没有扩大它们——尽管它确实增加了数万亿美元的国债。与此同时，特朗普先生的关税承诺将使平均有效关税恢复到自20世纪40年代以来的水平，而当时的贸易量要小得多。
难怪，尽管特朗普先生大谈东山再起，但市场却亮起了红灯。标准普尔500指数已经回吐了自选举以来的几乎所有涨幅。尽管经济增长仍然尚可，但近几周来，10年期美国国债收益率下跌，消费者信心指数大幅下降，小企业信心下滑，暗示经济即将放缓。与此同时，通胀预期正在上升，或许是因为特朗普先生正在谈论所有那些美好的新关税。
这种警觉的背后是人们逐渐意识到，特朗普先生受到的约束比投资者预期的要少。尽管物价上涨摧毁了卡马拉·哈里斯的总统竞选，但通胀的前景并没有阻止特朗普先生，他认为关税造成的经济损害是值得的。在他第一个任期内，他沉浸在股市长期繁荣的喜悦中；这一次，股市并没有出现在他的众多社交媒体帖子中。他推迟汽车关税的时间太短，以至于该行业无法适应。特朗普先生仍然坚信关税对经济有利。
同样重要的是，总统身边的人似乎也缺乏影响力。财政部长斯科特·贝森特和商务部长霍华德·卢特尼克都是金融家，但如果他们试图控制特朗普先生，他们做得并不好。他们没有成为明智的顾问，反而给人一种傀儡的感觉，解释为什么关税是必不可少的，华尔街并不重要。很少有商人愿意对权力说真话，因为害怕惹恼特朗普先生。因此，总统和现实似乎渐行渐远。
这威胁着美国的贸易伙伴。不知何故，特朗普先生对加拿大和欧盟怀有特别的敌意。因为他的方法缺乏任何连贯的逻辑，所以不知道如何避免他的威胁。如果他履行对国会的承诺，征收对等关税，即与美国出口商品在国外面临的关税相匹配的关税，情况会更糟。这将产生230万项单独的税收，需要不断调整和谈判，这是一个官僚噩梦，美国在20世纪20年代单方面放弃了这种做法。对等关税将对全球贸易体系造成致命打击，在这种体系下，每个国家对每种不在自由贸易协定范围内的商品都有一个统一的税率。
更糟糕的是，关税也会损害美国经济。总统说他想向农民表明他爱他们。但是，保护美国190万个农场免受竞争将会抬高近3亿消费者的食品杂货账单；而补偿他们因报复性关税造成的损失将增加赤字。无论特朗普先生怎么认为，经济增长都会受到影响，因为关税会增加投入成本。如果企业无法将这些成本转嫁给消费者，它们的利润率将会下降；如果它们可以，家庭将会体验到相当于增税的影响。
特朗普先生的政策与美联储之间产生了巨大的冲突，美联储将面临两难选择：是保持高利率以抑制通货膨胀，还是降低利率以促进增长。作为美国最重要的剩余独立机构之一，美联储将不得不面对一位习惯于随心所欲的愤怒总统。当政府对美联储的监管职责进行权力争夺时，它小心翼翼地将货币政策区分开来。这种区分能持续多久？
MAGAlomania（特朗普狂热）
世界经济正处于危险时刻。在2020年大选失败后，他无视现实（和宪法），但在2024年再次凯旋连任，特朗普先生对于被告知他是错误的这件事毫无耐心。他对保护主义的信念从根本上存在缺陷这一事实可能在一段时间内不会被理解，如果它真的会被理解的话。随着特朗普先生正在损害经济的信息越来越响亮，他可能会抨击传递信息的人，包括他的顾问、美联储或媒体。总统很可能会在一段时间内沉浸在他的保护主义幻想中。现实世界将为此付出代价。
