投资者对经济增长日益悲观的情绪似乎正在压低10年期国债收益率。
特朗普总统在竞选中承诺降低利率。他已经在一个关键方面履行了这一承诺，美国政府债券收益率急剧下降。
但下降的原因令人不安：投资者似乎对经济前景感到更加紧张。
财政部长斯科特·贝森特表示，特朗普政府将10年期国债收益率视为其降低利率的成功基准。该收益率反映了政府在10年内从投资者借款所支付的利息率，自1月中旬以来已从4.8%降至约4.2%。2月的降幅是几个月以来最大的。
政府之所以关注10年期收益率，是因为它支撑着按揭贷款、信用卡、公司债务和其他多种利率的借贷成本，这使其可以说是世界上最重要的利率。随着其下降，这应该会在经济中传递，使许多类型的债务变得更加便宜。
与由美联储设定的短期利率不同，10年期收益率是市场利率，这意味着没有人能够直接控制它。相反，它反映了投资者对经济、通货膨胀、政府借款需求以及美联储在未来几年可能对利率进行的改变的看法。
所以分析师认为，2月的下降令人担忧。这至少部分显示出债券投资者对经济前景变得悲观——并且是迅速的。
“市场在定价一种增长恐慌，” T. Rowe Price的首席美国经济学家布列丽娜·乌鲁奇说。
更好的结果是，下降的10年期收益率反映出通货膨胀放缓、美联储可能会进一步降息的前景，以及需要更少政府借款的收缩财政赤字——同时经济保持强劲。
然而，随着人们担心特朗普的关税计划以及大规模驱逐可能会在整个经济中重新点燃价格上涨，今年的通货膨胀预期已经上升。顽固的通货膨胀意味着美联储控制的利率可能会保持在较高水平更长时间。一些分析师和投资者担心，这可能会对经济产生压力，直到经济崩溃，中央银行被迫迅速降息。
关于增长的预期已经开始恶化。星期五，来自商务部的数据表明，1月份消费者支出急剧下降，这加剧了人们对经济前景的焦虑。
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“明显黯淡”的消费者信心数据引发了关于特朗普的第二个任期是否会继续看到一个“适宜经济”——既有稳固的增长又有就业增长，“或者是一次即将到来的清算，” BMO资本市场的利率策略师伊恩·林根说道。
林根先生还强调了政府削减开支的举措是导致增长担忧的一个因素，如果联邦政府工作人员的裁员不断升级，蔓延到其他行业，将导致失业率上升。
“这就是官方数据最终反映华盛顿特区动荡的风险，”他说。
财政部长贝森特对此有不同的看法。在被问及上周10年期国债收益率下降时，他试图将功劳归于特朗普政府。
“我希望认为这并不是完全靠运气，”他在接受福克斯商业频道采访时说道。“这是债券市场开始理解我们在削减政府浪费、欺诈和滥用方面所做工作的力量。”
无论下降的原因是什么，利率的下降将有助于借款人，并倾向于支持股市。但其他因素也很重要，如果消费者和企业对经济感到担忧，仅靠较低的利率不一定会导致更多的支出。
目前，美联储处于观望状态，表明它将保持利率不变，直到看到通货膨胀确实在回落或劳动力市场显著疲软。
派珀·桑德勒的全球政策负责人本森·达汉和美联储前高级职员表示，中央银行可能更倾向于在通胀担忧仍然占主导地位的情况下保持较高的利率，最终在面对增长放缓时恢复降息。
经济学家担心美联储被迫将短期利率维持在较高水平的情况，以遏制通胀，部分原因是特朗普的政策，即使经济看起来可能即将崩溃。
在一月份，美联储官员表示，稳健的经济使他们有时间等待更具体的证据，以证明通货膨胀正在降温，然后再进一步降息。
巴克莱全球研究主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙表示，中央银行要么在通胀压力持续且经济保持韧性的情况下“几乎什么都不做”，要么在应对增长放缓时至少降息一个百分点。
“美国在2025年的增长速度几乎可以肯定会比2024年慢，”他说。
原文链接： https://www.nytimes.com/2025/03/03/business/treasury-bond-yields-trump-economy.html
