- 资金将被到期的保单贷款和债券销售吸收
- 紧缩的流动性有助于保持人民币稳定：渣打银行
中国两会——全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的年度会议——定于下个月在北京举行。摄影师：祁来/彭博社
中国的货币市场预计在本月剩余时间内将出现超过3万亿人民币（4110亿美元）的流动性撤出，这将有助于在3月重要的立法会议之前保持融资成本的上升。
流动性的大部分撤出将来自于24000亿人民币，这笔资金用于偿还中央银行所谓的政策贷款到期。此外，根据华创证券的月度估计和彭博社汇编的数据，预计地方政府的债券发行将吸收8200亿人民币。
保持流动性紧张被认为对当局有利，因为这有助于在美国关税不确定的时期支持人民币。自2月5日交易员从农历新年假期返回以来，中国人民银行通过其每日公开市场操作已从货币市场抽走了约1.5万亿人民币的资金。
“确保银行间流动性条件相对紧张确实有助于在如此波动的环境中维护在岸人民币，”香港渣打银行中国宏观战略负责人Becky Liu表示。“考虑到美国总统特朗普与中国国家主席习近平之间可能进行的关税谈判，中国可能会在此期间保持稳定，”她说道。
在银行间市场流动性收紧的一个迹象中，本周隔夜回购利率与政策回购利率之间的利差扩大到多达41个基点，接近四年来的最宽水平。
中国所谓的“两会”——全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的年度会议——定于下个月在北京举行。投资者预计官员将宣布新的财政刺激措施以提振疲软的经济，同时一些人还预期会有额外的货币宽松。
香港ING银行大中华区首席经济学家林松表示，若银行的存款准备金率减少被推迟到3月，应该不会令人感到意外。“从光环的角度来看，在两会后发布新的货币宽松政策将有助于向市场传递积极信号。”
本月中央银行到期的政策贷款包括抵押品逆回购协议、中期借贷便利——通常称为MLF——和直接的逆回购。
更紧的条件
更紧的流动性条件的一个影响是降低了一个受欢迎交易的吸引力：借款购买主权债务。30年期债务的收益率本周下滑至比隔夜拆借利率低10个基点，为2013年12月以来最大折扣。
一些分析师表示，如果现金需求导致市场出现压力，人民银行仍可能决定向货币市场注入额外流动性。中央银行在1月通过三个月和六个月的直接逆回购协议注入了创纪录的资金。
中国经济持续面临通缩威胁意味着尽管特朗普与习近平的谈判存在不确定性，中央银行在本季度仍有理由降低其存款准备金率和公开市场操作利率。
渣打银行的刘表示：“中国在根本上需要更多的货币政策宽松，而谈判可能只会将这一进程延迟几周。”
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-02-13/china-money-markets-face-411-billion-crunch-as-congress-nears?srnd=phx-markets
