投资者已从受欢迎的特朗普交易中撤回部分资金，部分原因是总统的关税迄今为止比许多人预期的要温和。
“特朗普贸易”押注于美元走强和更高的债券收益率在今年失利，因为投资者对新美国政府全球贸易战的经济影响持更悲观的看法。
自1月初以来，美国货币走弱，国债反弹，令人困惑的是，广泛的投资者预期特朗普总统的贸易关税和减税计划将保持高通胀和高利率。
“尽管感觉如何，如果你真的将视角拉回到今年年初，很多[特朗普]交易并未奏效，”巴克莱G10外汇交易的联合负责人杰里·米尼尔说道。“这导致人们重新评估。”
投资者从受欢迎的特朗普交易中撤回部分资金，部分原因是总统的关税迄今为止没有许多人担忧的那么激进。但许多人也担心，停停走走的贸易战所引发的不确定性可能开始损害对美国经济的信心，削弱市场在去年11月特朗普当选后的乐观反应。
米尼尔表示，受欢迎的交易的“平均菜单”，例如押注欧元或中国人民币贬值，今年并未给投资者带来回报。“你需要继续寻找美元[上涨]延续的理由 — 至少目前，这些因素已被撤回，”他补充道。
特朗普的通货膨胀政策被认为会使美联储在降低利率方面的空间变小，并抑制美国贸易伙伴的增长，这推动了美元的大幅上涨。从去年九月底到年底，美国货币对一篮子货币上涨了8%。
根据CME集团对货币期货合约的分析，资产管理者在12月份首次转为净多头美元头寸，这是自2017年以来的第一次。但截至目前，今年美元已下滑0.4%。
对更高通货膨胀的预期也推动了10年期国债收益率在1月份升至4.8%，这是自2023年底以来的最高水平。
但收益率现在已回落至4.54%，因为市场的关注点已从通货膨胀转向对美国经济在新总统领导下可能放缓的担忧。
“有一种潜在的担忧，即增长可能正在放缓，”投资公司阿波罗的首席经济学家托尔斯滕·斯洛克表示，贸易战“可能对增长产生一些影响”。
摩根大通资产管理的首席全球策略师大卫·凯利表示，债券市场“夹在对由于贸易战通货膨胀可能略高的担忧和对美国增长或全球增长可能放缓的担忧之间”。
本月，特朗普在最后时刻对实施对墨西哥和加拿大的广泛关税的威胁退缩，给予这两个国家30天的延迟。但他继续对中国加征10%的额外进口关税，并在周五晚些时候表示，他可能还会对日本征收新关税，以应对与美国在印太地区最重要盟友的贸易逆差。
他还宣布对钢铁和铝进口征收25%的关税计划。
新兴市场被广泛认为是贸易战和强势美元的受害者，但在经历了2024年的严峻局面后，一些货币触及多年来的低点，最近几周却出乎意料地反弹。
自上个月特朗普第二任期开始以来，智利比索上涨了超过3%，而哥伦比亚比索和巴西雷亚尔对美元的涨幅均超过6%。
美国银行的策略师们对新兴市场持乐观态度，认为对美元走强的押注，尤其是自1985年以来在实际有效汇率上达到最强水平的押注，已经被过度解读。
“这涉及到非常极端的定位，以及大量关税噪音已经被计入价格，”该银行全球新兴市场固定收益策略负责人大卫·哈乌纳表示。
“并不是说情况不会变得更糟——当然，可能会变得更糟——但就目前而言，考虑到过去几周的反复，我们已经计入了相当多的因素。”
投资者表示，新兴市场中央银行有空间降低借款成本以支持经济增长，此前为了应对通货膨胀，利率在最近几年急剧上升。墨西哥、捷克共和国和印度上周都降低了利率。
经过通货膨胀调整的实际利率在发展中世界的许多地方也高于美国，这使得以美元借款并投资于新兴市场变得有利可图。
“无论如何，当地货币已经变得非常非常便宜——即使美元在此之后没有贬值，只是保持稳定，”一名刚从巴西回来寻找低价资产的新兴市场基金经理说道。
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