- HSTECH 上未平仓的期权数量大幅下滑
- 指数估值低于三年均值的五分之一以上
美国本月已将腾讯和宁德时代新能源科技股份有限公司（CATL）列入黑名单。摄影师：Qilai Shen/Bloomberg
随着唐纳德·特朗普即将开始他在白宫的第二任期，全球投资者正在为贸易政策的重大变化做好准备。他们关注的一个领域是中国科技，情绪是：观望。
对恒生科技指数波动进行保护的成本相对于更广泛的恒生指数徘徊在四个月来的低点。同时，跟踪包括腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司在内的公司的该指数的未平仓期权总数，在2023年12月31日的最新月度到期时降至自2023年7月以来的最低水平。
中国科技股在人工智能热潮中被抛在了后面，上个季度的收益表现不佳，跟踪香港交易的相关指数自十月份的两年来高点下跌了17%。现在，许多投资者正在等待特朗普是否会采取行动，因为他威胁对多种中国商品征收约60%的关税，同时关于北京最新刺激措施对经济的影响仍然存在疑问。
“交易者并没有进行过大的押注，因为他们认为考虑到计算中美地缘政治结果的复杂性，以及任何中国刺激措施的时机、规模和影响，风险/回报比不够吸引人，”Maitri Asset Management Pte的基金经理韩票刘说。“长期的基本面投资者对他们目前的HSTECH头寸感到满意，并没有过于激进地购买下行保护。”
恒生科技指数（HSTECH）的一个月隐含波动率与恒生指数的差距已从十月份超过24点的高位降至8.9点，当时对中国刺激承诺的热情推动了期权价格飙升。根据彭博社的数据，本月早些时候该差距降至7点。
在12月到期后，科技指数的未平仓期权数量骤降至不足31,000份，而截至周五收盘时约为43,000份，较5月份创下的超过120,000份的历史高位大幅下降。
根据香港交易所的数据，香港整体期权交易量在本月增加到几乎每天875,000份合约，较去年一月的约810,000份有所上升。但恒生科技指数表现不佳，日交易量从2024年第一月的超过4,100份下降到不到2,000份。其在九月推出的周合约在今年一月的平均每日交易量不到500次。
尽管自十月的狂热以来，中国的刺激希望有所减弱，但美国对中国的政策——包括本月对腾讯的意外制裁——对投资者情绪产生了负面影响。彭博社的数据表明，科技指数中的公司目前的交易估值约为预计未来12个月收益的15倍，低于三年平均水平的五分之一以上。
“投资者可能采取观望态度，等待特朗普总统将宣布的潜在关税措施，”BNP Paribas SA亚太地区股票和衍生品策略主管贾森·吕表示，并补充说，强烈方向观点的有限需求拖低了HSTECH的隐含波动率。
原文链接：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-19/china-tech-stock-hedges-cheapen-before-trump-becomes-president?srnd=homepage-asia
