基本面关注点从需求改善到供给收缩
核心观点：基本面关注点从需求改善到供给收缩上周市场缩量调整，主题轮动较快但缺乏趋势演绎，当前全 A 风险溢价再度回升→隐含的地产美元组合显示指数或已超调，估值分化系数收敛至2020 年以来均值-1x 标准差附近，空间/节奏/预期三维度共同指示市场下行
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核心观点：基本面关注点从需求改善到供给收缩
上周市场缩量调整，主题轮动较快但缺乏趋势演绎，当前全 A 风险溢价再
度回升→隐含的地产美元组合显示指数或已超调，估值分化系数收敛至
2020 年以来均值-1x 标准差附近，空间/节奏/预期三维度共同指示市场下行
风险或较为有限，日历效应可期。结构上，受到基本面及情绪面双重催化，
位。配置端，我们建议维持具备穿越周期能力的 A50 资产为底仓，在基本
面改善的逻辑链条上做进一步发掘，方向从需求改善向供给收缩切换，24H1
业绩预告显示其主要线索或集中在消费电子/养殖/制冷剂/煤化工等环节。
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