美国 6 月非农就业实际趋势明显走弱
6 月美国新增非农回落 1.2 万人至 20.6 万，高于彭博一致预期的 19 万，4-5月累计下修 11 万；小时工资回落 0.1pct 至 0.3%，符合预期；失业率超预
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月累计下修 11 万；小时工资回落 0.1pct 至 0.3%，符合预期；失业率超预
期回升至 4.1%；劳动参与率超预期回升 0.1pp 至 62.6%；周均工作时长持
平于 34.3 小时（图表 1-图表 3）。虽然 6 月新增非农超预期，但实际趋势
偏弱：4-5 月新增非农就业大幅下修；私人部门新增非农 13.6 万，不及预
期的 16 万；家庭调查口径新增就业仅为 11.6 万，叠加劳动参与率上行，导
致失业率上行至 4.1%，已经超过联储 6 月 SEP 对四季度失业率的指引。小
时工资环比维持在 0.3%，后续走势仍需进一步观察。6 月非农数据符合我
们此前对美国经济减速、降息阻力下降的判断（参见《联储降息阻力下行，
必要性有所上升》（2024/6/24）和《联储期待的增长放缓趋势出现了吗？》，
2024/5/20），9 月降息的概率进一步上升—数据没有大幅反复的情况下，9
月开启降息周期目前可能为大概率事件。相较数据公布前，2 年期和 10 年
期国债收益率分别下降 3bp、2bp 至 4.64%、4.30%，9 月及以前的降息概
率持平于80%，全年累计降息幅度上行1bp至49bp，美元指数持平于104.9。
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