资产配置日报：解法在外
每日行情的复盘与思考:7 月 5 日，权益市场延续分化行情，大盘微跌，小盘修复；债券市场进一步降温，利率水平渐进回升。上证指数、沪深 300 指数分别下跌 0.26%、0.43%，中证 1000 及万得微盘指数分别上涨 1.03%、1.99%；中证转债指数
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每日行情的复盘与思考:
7 月 5 日，权益市场延续分化行情，大盘微跌，小盘修复；债券市场进一步降温，利率水平渐进回升。上证
指数、沪深 300 指数分别下跌 0.26%、0.43%，中证 1000 及万得微盘指数分别上涨 1.03%、1.99%；中证转债指数
上涨 0.20%；7-10 年国开债指数下跌 0.14%。
央行逆回购单日投放延续 20 亿元规模，本周整体净回笼 7400 亿元。在大额净回笼的压力下，资金成本持续
走高，R001 再上 3bp 至 1.80%，R007 则上行 1bp 至 1.86%。不过尽管月初资金价格偏贵，周五资金市场情绪却略
微好转，民生银行资金情绪指数由 51.8%下降至 47.0%，整体仍处于中性区间。从政策利率偏离的角度观察，7
月以来 DR007 维持在 1.79%-1.81%的超薄箱体中震荡，基本与 OMO 利率无偏离，延续二季度的“资金定力”。
跨季后银行体系净融出水平经历四连降，由月初的 4.02 万亿元降至今日的 3.69 万亿元，分结构看，大行净
融出由 2.84 万亿元回升至 3.18 万亿元，股份行净融出则由 8993 亿元高点回落至 4489 亿元。7 月作为季初月，
征税规模往往较高，参考 2019-2023 年经验，7 月征税规模大体在 1.5-1.8 万亿元区间，下周 7 月 10 日将进入 7
天税期资金准备期，可观察隔夜及 7 天资金利率波动性是否提升。
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