消费有待提振，等待第二拐点——6 月经济 数据前瞻
核心观点：6 月以及二季度，经济特征或依然是生产强、需求弱，价格承压。就 2 季度而言，预计 GDP 增速在 4.9%左右，低基数与强生产是主要贡献力
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核心观点：6 月以及二季度，经济特征或依然是生产强、需求弱，价格承压。
就 2 季度而言，预计 GDP 增速在 4.9%左右，低基数与强生产是主要贡献力
量，预计上半年 GDP 增速依然大于 5%。就 6 月而言，预计生产强于需求，工
增 5.2%左右，消费偏弱，社零预计 2.4%左右，投资偏弱，预计 1-6 月固投累
计增速进一步降至 3.8%左右。PPI 偏弱，预计 6 月 PPI 环比-0.2%左右。
但需要注意的是，无论是 PPI、还是名义 GDP 增速，2 季度预计都好于 1 季
度。同比读数上未进一步恶化，这意味着权益资产或很难突破前低。对于投资
而言，需要等待的是价的第二拐点的出现（即，开启上行同比转正之路）。
就需求而言，外需好于内需。政府部门的支出（基建）与居民部门的支出（消
费与地产）偏弱。企业部门的支出（制造业投资）偏强。6 月，重点关注社零
的变化，预计受汽车低迷、网购降温影响，增速降至 2.4%左右。对于经济而
言，消费、制造业投资、出口是三大内生动能，内生动能走弱往往对应政策加
码应对。若消费低迷，后续若再叠加制造业投资走弱或者外需走弱，可能会迎
来新一轮的政策对冲。
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