能源转型+科技革命，全球电气设备周期再起

应用介绍

电网：海内外电力设备需求景气度共振，我们全面看好国内特高压&配网、电力设备出海欧美&一带一路。 全球“再工业化+能源转型+AI+电网更新”四大驱动因素开启电力设备需求大周期，全球主网&配网投资 2024年起同步上修。1）主网：涉及能源跨区消纳和供应安全，从国家战略层面更为迫切、投资久期最长。 中国主网机会在特高压，从以往投资驱动、转为消纳需求驱动，成长性凸显，且直流&交流齐头并进。我 们预计“十五五”特高压投资额有望同比50%+，新增特高压直流约20条+、交流15条+；海外欧洲主网 需求来自于海风外送、国家互联，美国跨州输电网推进伊始、仅次于欧洲，“一带一路”特高压出海也有 沙特、巴西等项目落地。主网特高压/高压壁垒最高，格局稳固，当前产能比配网设备紧张、盈利能力好， 是板块配置首选。2）配网：中国配网经历3年投资下行期、24年正式触底回升，以应对分布式能源接入需 求；而海外AI、新能源、工业需求驱动配网电力设备连续3年高增。目前内资处于配网出海阶段（主网还 在突破期），海外盈利能力大幅高于国内，且内资在海外市占率＜3%，空间仍大，我们看好配网出海方向