国内研报
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6 月非农：繁花落？降息定？ 2024 年 07 月 06 日
非农就业人数被频繁下修，打击市场信心。美国劳工局在公布初值后的下一个月公布修正值、再下一个月公布终值。2023 年 1 月~2024 年 4 月的 16 个月中，有 13 个月的非农就业人数终值低于初值；仅 3 个月的数据上修。本次劳动局将 5 月新增非农就业从 27.2 万下修至 21.8 万人，
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2024年07月08日
如何看央行国债借入操作
本周关注：央行的长期国债借入操作就是为了改变长端收益率下行过快的问题，受此影响，本周债券收益率曲线显著走陡。若收益率太低，则经济预期和汇率不保，反之则信贷投放和社会融资规模不保，这必然涉及取舍问题。一个中庸之道是：曲线变陡的同时，曲线不会总体上移，也就是说，央行不能用总量政策解决长端收益率的问题。
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2024年07月08日
2024 年中宏观展望：固本培元，如日之升
总量：经济运行稳中向好。一季度 GDP 增速 5.3%，较去年全年增速5.2%进一步提升，好于市场预期。支撑来自三个方面：一是工业生产表现强劲。工业增加值、第二产业表现亮眼，增速均超过去年同期。二是制造业投资偏强。1-5 月制造业增速 9.6%，远超去年同期及全年水平。三是政策多管齐下。
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2024年07月05日
三中全会的八大关注点
二十届三中全会将以进一步全面深化改革开启中国式现代化新篇章:三中全会历来是改革风向标。自十一届三中全会以来，重大改革方案多从三中全会提出。本次三中全会将凝聚改革共识，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，坚持目标导向和问题导向相结合，奔着问题去、盯着问题改，将改革推进深水区。通过梳理近期高层的相关会议、调研和重要文章，我们整理出以下八大关注点。
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2024年07月05日
中央深改委会议中的改革线索
中央全面深化改革委员会成立于 2018 年，是由原中央全面深化改革领导小组改成的中共中央直属决策议事协调机构。顾名思义，中央深改委会议的主要议题均聚焦于进一步深化改革的方方面面。二十大以来，二十届中央深改委已经召开了 5 次会议。从这五次会议所审议通过的文件、研究讨论的主要问题我们或许能够前瞻判断未来改革工作的重要领域。
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2024年07月05日
如何衡量房地产对经济的贡献？
当前，房地产行业正处于向新发展模式过渡之际，新模式仍在构建，传统模式还未完全脱离，房地产对经济的贡献有所下降。近三年的房地产业增加值同比增速明显低于名义 GDP，2023 年房地产业增加值占 GDP 的比重为 5.8%，较 2020 年 7.2%下降 1.4 个百分点，市场不乏“房地产拖累经济”的声音。
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2024年07月05日
内治与外征 ——大财政系列 8
内部危机及征战获利促使日本转向外征，带动债务余额攀升，但日本也从中获利颇丰，其中一战的出口繁荣更是带动杠杆率不升反降，但随着大战景气的回落日本陷入慢性萧条，高桥通过积极财政政策和宽松货币政策带领日本走出萧条，而随着中日战争的爆发，日本逐步走向战时经济。
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2024年07月05日
总统候选人辩论特朗普占优
本次美国大选的流程与过去有所不同，民主党总统候选人拜登和共和党总统候选人特朗普选择在美国时间 6 月 27 日和 9 月 10 日举行两场总统候选人辩论。本次辩论将总统辩论委员会和第三方候选人小肯尼迪排除在外，
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2024年07月05日
社融的时代性与局限性
背景&核心观点：作为反映资金需求和经济动能的重要指标，社融近期关注度很高。今年以来，社融存量同比整体持续下降，4 月，社融当月值更是在多年之后再次出现负增长；与此同时，宏观层面政治局会议定调经济良好开局，一季度 GDP 增速5.3%也超过全年目标。
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2024年07月05日
