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北向流入大金融57亿元 ——全球资金观察系列114

北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融 (57.24亿元)、公共服务 (34.37亿元)、科技 (30.86亿元)；净流出最多的大类行业为：医药医美 (-11.85
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策略周度思考：A 股已有底部特征

市场的一些估值和情绪指标已经接近历史极值。（1）从估值水平来看，万得全 A 目前的 PETTM 是 16x，处于近 10 年 14%分位数的低位，也是历史均值-1STD 的低位。这个水平与 2020 年 4 月和 2022 年的两个低点相当，
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短期底部可能已现，成长占优 定期报告

 从股价与基本面的匹配程度看，A 股短期调整已较充分。（1）复盘 2010 年以来上证综指反弹后回落至历史低位区域的 12 段时期：
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6 月出口巩固向好势头，关注“性价比红利”

6 月出口向好势头巩固，我们认为“性价比红利”是核心原因，继续提示关注我国的“性价比红利”，重点表现在三大方面，
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出口增长再超预期，外需对 2 季度增 长形成支撑

海关总署公布的数据显示，2024 年 6 月美元计价出口同比增速从 5 月的 7.6%进一步上行至 8.6%，高于彭博一致预期的 8%；6 月美元计价进口金额同比增速由 5 月的 1.8%回落至-2.3%，彭博一致预期为 2.5%。根据我们的出口价格模型，6 月美元计价出口价格指数同比增速为-3%，出口量同比增长预估在 11.9%左右，维持两位数高增。去年 6 月出口金额下修了 0.6%，年初以来修正幅度逐月收窄。
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如何解读六月货币信贷数据

数据快评：6 月社融增速较 5 月回落，主要受新增人民币贷款同比少增的拖累，显示实体经济融资需求偏弱，同时 M1 和 M2 同比增速下行，反映“挤水分”的影响仍然存在。简单测算显示，
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本轮“特朗普交易”的三大看点

2024 美国大选最新进展。今年 4-6 月拜登和特朗普支持率不相上下，但 6月 27 日美国总统大选首场候选人辩论后特朗普领先优势明显扩大，目前市场一致预期是特朗普赢得美国大选且共和党控制参众两院的概率最高。往后看，有三个关键时点：
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六月社融怎么看

社融新增规模略超市场平均预期，增速再度下滑六月，社融新增 3.3 万亿，略多于 wind 市场平均预期（3.2 万亿）；增速录得8.1%（前值 8.4%），符合市场预期。分项来看，社融口径下的新增信贷
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“抢出口”特征明显

整体上看：6 月份的出口增速符合我们预期，全球外需仍有韧性叠加去年同期基数较低促使 6 月出口增速继续维持高增长。6 月进口干散货船运价指数环比小幅下滑，制造业仍然维持在荣枯线以下，环比季节性走弱，采购量、进口继续环比改善不大，反映当前内需偏弱，与 5 月相比，6 月进口增速由正转负。
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通胀连续改善：油和车的功劳 ——美国 6 月 CPI 数据点评

6 月美国通胀表现再度好于市场预期，市场对美联储降息的预期继续走强。美国通胀改善的动力是否有变化？其一，承压降价的汽油仍是美国整体通胀超预期改善第一贡献。其二，二手车和新车齐降价带动核心商品通胀稳定改善。其三，房租通胀难得松动，
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