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拜登胜选概率下降后美债利率震荡下行。2024 年美国总统大选首次电视辩论之后，现任总统拜登的胜选民调明显下滑。我们观察 4 月 22 日至 6 月 27 日间主要资产走势，可以发现 10 年期美债利率伴随拜登胜率的下滑而下行，或反映市场预期特朗普胜选后的美国通胀水平更低。

国内研报 2024年07月15日

6 月的出口（大陆地区，下同）同比再度上行，8.6%的读数已经是 2023 年3 月以来的“最高水平”，贸易顺差是有数据以来的“最高水平”。面对年初以来出口的“大幅波动”，市场对于 6 月出口的预期仅有 7.4%，相对于 8.6%的确存在差距。相比于其他的经济指标，出口表现更好，

国内研报 2024年07月15日

红利作为避险得选择，近期已获得一定的涨幅，但在临近前高得时候，还是采取保守策略。此外，央行借债卖出短期可能抬升利率中枢冲击红利，即国债收益率上行削弱红利资产吸引力，但中长期看没有影响供需，红利价值仍在，且复盘钱荒经验（13-15年）及保险资配证据均不足。

国内研报 2024年07月15日

美国第一轮总统电视辩论的话题顺序从某种程度上反映了选民关注议题的重要性排序。经济和通胀问题位居榜首，紧随其后的是移民问题和外交政策，这些关系到美国人的核心利益。

国内研报 2024年07月15日

6 月美国通胀表现再度好于市场预期，市场对美联储降息的预期继续走强。美国通胀改善的动力是否有变化？其一，承压降价的汽油仍是美国整体通胀超预期改善第一贡献。其二，二手车和新车齐降价带动核心商品通胀稳定改善。其三，房租通胀难得松动，

国内研报 2024年07月15日

整体上看：6 月份的出口增速符合我们预期，全球外需仍有韧性叠加去年同期基数较低促使 6 月出口增速继续维持高增长。6 月进口干散货船运价指数环比小幅下滑，制造业仍然维持在荣枯线以下，环比季节性走弱，采购量、进口继续环比改善不大，反映当前内需偏弱，与 5 月相比，6 月进口增速由正转负。

国内研报 2024年07月15日

社融新增规模略超市场平均预期，增速再度下滑六月，社融新增 3.3 万亿，略多于 wind 市场平均预期（3.2 万亿）；增速录得8.1%（前值 8.4%），符合市场预期。分项来看，社融口径下的新增信贷

国内研报 2024年07月15日

2024 美国大选最新进展。今年 4-6 月拜登和特朗普支持率不相上下，但 6月 27 日美国总统大选首场候选人辩论后特朗普领先优势明显扩大，目前市场一致预期是特朗普赢得美国大选且共和党控制参众两院的概率最高。往后看，有三个关键时点：

国内研报 2024年07月15日

市场对 6 月出口的担忧已被打破。6 月以美元计价的出口同比增速录得8.6%，高于 5 月出口增速 1.0 个百分点。在出口数据公布前，市场曾担心

国内研报 2024年07月15日

目前约 1500 家上市公司披露了 2024 年中报业绩预告/快报/报告，业绩向好率约40%，预计 A 股整体盈利修复仍有波折。业绩改善或景气度向上的细分领域预计集中在景气度较高的 TMT、出口领域、

国内研报 2024年07月15日