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降息、出口和社融 ——2024 年 6 月出口数据点评
近期宏观热点是美国通胀下行，降息预期升温。铜、油跌价，运价下挫，表明当下正在定价海外衰退。衰退交易或有两个版本“续集”：一是海外政治扰动加大全球供应链脆弱性；二是全球需求下行，衰退交易延续。两种情景下，上游资源品定价存异，但中国出口均有衰减压力。即便出口有亮点，也是结构性机会。6月中国出口同比看似很高（8.6%），低基数是主因，6月出口环比偏弱，印证当下全球需求衰减。加上关税忧
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2024年07月16日
