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宏观点评 美国 CPI 连续回落，9 月降息预期已打满

核心结论：美国 6 月 CPI 和核心 CPI 双双超预期回落，“超级核心通胀”连续两个月环比为负。数据公布后，美联储降息预期明显升温，目前市场预期 9月首降、年内降息 2 次的概率均为 100%，
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短期底部可能已现，成长占优 定期报告

 从股价与基本面的匹配程度看，A 股短期调整已较充分。（1）复盘 2010 年以来上证综指反弹后回落至历史低位区域的 12 段时期：
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AI系列深度报告（二）

高带宽特性释放AI硬件性能，HBM成为AI时代首选内存技术。当前诸如GPT-3等AI大模型所要求的算力日益提升，伴随着的是参数数量呈现指数级增长，传统
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央地财政关系改革如何推进?

央地财税关系改革的背景是地方“事权”和“财权”的缺口扩大，张力上升。目前，地方政府收入占一般公共预算总收入约 54%，同口径的支出责
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印度经济与股市展望

上半年涨幅集中于6月大选后，1-5月回撤较多。大选当日抹平年初以来涨幅，此后印度股市开启持续反弹。可能是受益于外资在6月的大幅净流入，股市流动性改善明显，叠加市场对联储9月降息预期持续扩大，或支撑外资继续修复。但上半年累计来看，股市盈利端保
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布局与等待

一是新增社融与新增贷款规模同比降幅均在 1 万亿元水平附近，贷款需求下降是最大拖累。二是居民需求仍在筑底阶段，
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Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹

截止 7 月 9 日，2 年期美债期货投机净空头持仓升至 218.8 万份，连续第五周创出历史新高；5 年期美债期货投机净空头持仓升至 274.1 万份，高于 6 月 4 日的 271 万份，再创历
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枪击事件将进一步扩大特朗普领先优势

6 月核心 CPI 环比 0.06%，市场预期 0.22%，前值 0.16%。整体 CPI 环比-0.06%，市场预期 0.07%，前值 0.01%。6 月核心 CPI 超预期回落，主因房租涨幅和超级核心通胀的明显回落，房租涨幅回落 0.19 个百分点至 0.20%，超级核心通胀小幅回落 0.01 个百分点为-0.05%（前值为-0.04%），
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基于分钟数据的 GRU 模型在选 股策略中的应用初探

GRU 是 RNN（循环神经网络）的一种改良，相比传统的 RNN 以及 LSTM 有其独特的优点。传统的 RNN 在处理长序列时存在“长期依赖”问题，即梯度消失或梯度爆炸，导致训练困难。
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“形有波动”，更看政策

近期基本面数据相继公布，总体上继续印证基本面波浪式运行和融资需求偏弱的现实。往后看，地缘扰动制约外需弹性，微观主体活力有待改善，金融扩表（理财、保险等）引发资产荒的逻辑未改，基本面对债依然偏有利。加上美联
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