国内研报
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社融、M2 降至匹配区间 ——6 月金融数据点评
6 月社融同比少增，主要是受信贷拖累，政府债则是主要支撑。新增信贷环比季节性有所改善，但同比仍有压力，尤其是企业中长贷。M2、M1 增速续降，主要是因为居民、企业存款同比减少，财政发力较慢、财政存款释放不及时，而 M1 再度负增，
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2024年07月15日
三条线索，出口还能强多久？
6 月的出口（大陆地区，下同）同比再度上行，8.6%的读数已经是 2023 年3 月以来的“最高水平”，贸易顺差是有数据以来的“最高水平”。面对年初以来出口的“大幅波动”，市场对于 6 月出口的预期仅有 7.4%，相对于 8.6%的确存在差距。相比于其他的经济指标，出口表现更好，
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2024年07月15日
美联储降息交易大幕或开启
第一、6 月 CPI 确认通胀继续向积极方向进展，大概率将满足美联储降息的“门槛”。如果精确到小数点后三位，6 月核心 CPI 环比 0.065%，为 2021H2 以来最低。其中核心商品价格继续环比下降，住房分项环比增速降至 0.2%，“滞后”的房租价格正显示出向新租约靠近的迹象，而去除住房的核心服务（超级核心通胀）
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2024年07月15日
兼顾实体支持与“挤水分”——6 月金 融数据点评
总的来看，6 月作为信贷大月，信贷脉冲强度不高，但总量上维持平稳，符合市场预期，结构上也与前几个月变化不大。金融对实体的支持总体有力，“防空转”、“挤水分”的政策意图亦有所体现。具体看：第一，信贷环比改善，同比少增，票据冲量现象有所减少。
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2024年07月15日
存款外流压力或有所缓解 ——6 月金融数据解读
2024 年 6 月新增人民币贷款 21300 亿元，同比少增 9200 亿元，信贷余额增速下滑至 8.8%；新增社会融资规模 32982 亿，同比少增 9283 亿元，社融存量增速由 8.4%小幅下降至 8.1%；M2 同比由 7.0%下行至 6.2%，
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2024年07月15日
从“超额储蓄”到“超额财富” ——美国经济防线的转变
核心观点：美国股、房等资产价格上涨带来的财富效应，或是当前美国经济最重要的“底色”。“超额财富”对消费的支持逻辑在于：美股、房等资产价格上涨→中高收入群体财富增值→“超额财富”支持家庭消费；
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2024年07月15日
6 月全球投资十大主线
拜登胜选概率下降后美债利率震荡下行。2024 年美国总统大选首次电视辩论之后，现任总统拜登的胜选民调明显下滑。我们观察 4 月 22 日至 6 月 27 日间主要资产走势，可以发现 10 年期美债利率伴随拜登胜率的下滑而下行，或反映市场预期特朗普胜选后的美国通胀水平更低。
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2024年07月15日
9 月降息并非板上钉钉
CPI 通胀降温的原因及持续性6 月美国 CPI 通胀继续降温并低于市场预期。CPI 同比从 3.3%降至 3%，预期3.1%；CPI 环比从 0%降至-0.1%，预期 0.1%。核心 CPI 同比从 3.4%降至 3.3%，预期 3.4%；核心 CPI 环比 0.1%，预期 0.2%。CPI 通胀宽度亦继续小幅下降。从具体项目来看 CPI 降温的原因和持续性：
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2024年07月15日
